【行业研究报告】华设集团-数字化初显成效，低空经济空间广阔

入53.53亿元，同比减少8.32%，主要系占比较高的勘察设计和EPC及项目全
过程管理收入较上年有所下滑；实现归母净利润6.98亿元，同比增长2.08%；
实现扣非后归母净利润6.78亿元，同比增长3.18%。按业务类型，规划研究/
勘察设计/综合检测/数字及智慧业务/低碳及环保业务/EPC及项目全过程管理
分别实现营业收入4.84/31.71/5.16/3.90/4.22/3.18亿元，分别同比+7.72%/-
分别实现营业收入4.84/31.71/5.16/3.90/4.22/3.18亿元，分别同比+7.72%/-
14.72%/+32.30%/+17.83%/-22.31%/-4.71%。在新签合同方面，2023年公司公
路、水运、水利、轨道、环保、智能板块业务新签合同较2022年均实现同比
增长，其中水利、轨道板块业务同比增长超过30%。
盈利能力有所提升，现金流略有改善。2023年，公司综合毛利率为39%，
同比提升2.05pct，净利率为13.33%，同比提升1.18pct，盈利能力有所提升。
其中，规划研究毛利率为49.49%，同比提升5.52pct，数字及智慧业务毛利率
为47.76%，同比提升7.55pct。2023年，公司经营活动产生的现金流量净额为
4.99亿元，较2022年多流入0.99亿元，经营现金流略有改善。
数字化转型初显成效，低空经济迎来发展机遇。公司主要以控股子公司江
苏狄诺尼作为数字化转型的核心主体。2023年公司数字智慧业务实现营业收
入3.90亿元，同比增长17.83%；2023年狄诺尼新承接合同额同比增长约70%，
营业收入同比增长超过100%，实现翻番。狄诺尼目前已有AIRoad2.0、
VRRoad2.0、EICAD5.0三大产品，建成EICAD+AIRoad交互式数字化设计平
台。狄诺尼AI实验室基于通用语言模型（GLM）进行训练，研发“能对话、
懂设计、善解人意”的数字人——“AI精灵”，并嵌入到AIRoad快速方案设
计系统中，不断提升方案设计阶段的工作效率。近日，工业和信息化部、科学
技术部、财政部、中国民用航空局四部门联合印发《通用航空装备创新应用实
施方案（2024—2030年）》，以发展通用航空制造业，加快航空装备创新应用，
推动低空经济发展。公司开展运输机场及通用机场规划设计与咨询全专业全
过程的技术服务，在低空经济领域具备丰富的经验和深厚的技术积累，可提供
包括低空政策咨询、标准制定、规划设计、空域管理、系统开发以及行业应用
等在内的全方位服务。此外，在省市低空智能管理系统建设、无人机运维等业
务领域，持续提升项目后期运营服务水平，并开发多元化应用场景。在低空经
济发展机遇下公司有望充分受益。
投资建议：预计公司2024-2026年营收分别为57.08亿元、61.00亿元、65.46
亿元，同比分别增长6.62%、6.88%、7.30%，归母净利润分别为7.54亿元、
8.39亿元、9.24亿元，同比分别增长8.04%、11.30%、10.16%，EPS分别为1.10
元/股、1.23元/股、1.35元/股，对应当前股价的PE分别为7.18倍、6.45倍、
5.86倍，维持“推荐”评级。
风险提示：订单落地不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。
华设集团(603018)
推荐
(维持)