【行业研究报告】瑞丰银行-规模高速扩张，不良额率双降

事件：3月27日,瑞丰银行披露2023年报：全年归母净利润同比+13.04%（前
三季度+16.88%）；营业收入同比+7.90%（前三季度+7.09%）；全年年化加权
ROE10.97%（前三季度+10.81%），同比+0.17pct。
点评：
➢营收增速上行，利润增速保持双位数水平。2023年瑞丰银行营收同比
增速较前三季度提升81bp至7.90%；归母净利润同比增速较前三季度
下降3.84pct至13.04%，已连续3年处于双位数水平。公司业绩较快
增长，主要得益于规模高速扩张和公允价值变动损益等其他非息收入的
正面贡献。业绩增速边际放缓，主要源自拨备和所得税的正面贡献下降
以及净息差的负面拖累。
➢规模高速扩张，净息差降幅收窄。2023年瑞丰银行保持高速扩张态势，
总资产、总负债、总贷款、总存款分别同比增长23.35%、24.63%、10.19%、
16.60%。资产端明显增加了企业债、同业存单的投资规模，信贷投放向
对公业务倾斜，建筑业、租赁和商务服务业、批零业以及个人经营贷占
业务等主动负债占比提升，存款结构明显向个人定期存款倾斜。2023
年净息差1.73%，同比下降48bp，但较前三季度仅下降2bp，降幅明显
收窄。根据测算，贷款收益率下降带动生息资产收益率下行是息差收窄
的主要原因；而负债端尽管存款定期化现象犹存，但在存款利率下行和
市场利率带动主动负债成本下行的影响下成本有所改善。
➢不良额率双降，资产质量核心指标全面改善。2023Q4末不良率0.97%，
环比下降1bp，同比下降11bp，不良贷款余额环比和同比均有所下行，
实现“额率双降”；关注类贷款占比1.30%，环比下降1bp，同比下降
16bp；拨备覆盖率304.12%，环比上升4.35pct，同比上升23.62pct，
资产质量核心指标全面改善，但逾期贷款占比、逾期60天和90天以上
资产质量核心指标全面改善，但逾期贷款占比、逾期60天和90天以上
贷款偏离度有所上升。分类型来看，个人贷款不良率1.49%，同比上升
35bp，为主要风险暴露点；对公端加大不良贷款处置力度，批零业不良
率同比明显下降2.19pct至1.68%。
➢资本较为充裕，未来成长可期。2023年末核心一级资本充足率环比下
降28bp至12.68%，处于较为充裕水平，为公司保持成长韧性和提升服
务实体能力打下了坚实的基础。
➢盈利预测：瑞丰银行立足经济发展强劲、民营经济发达的优质区域，以
“支农支小”为核心战略，规模保持高速扩张，资产质量持续向好，经
营效益稳步提升。此外，公司零售转型成效显著，2023年私行三星级
及以上财富客户数和AUM分别同比增长33.55%和40.02%，代销金额同
比增长211.57%，资管产品销量同比增长103.93%，保险产品销量同比
增长400.00%。我们预计公司未来发展前景向好。