【行业研究报告】海尔智家-净利稳步增长，分红比例逐步将提升

海尔智家(600690.SH/6690.HK)Buy买进
净利稳步增长，分红比例逐步将提升
结论及建议：
公司业绩：公司发布年报，2023年实现营收2614.3亿元，YOY+7.4%,录
得归母净利润166.0亿元,YOY+12.8%，扣非后归母净利润158.2亿元，
得归母净利润166.0亿元,YOY+12.8%，扣非后归母净利润158.2亿元，
YOY+13.3%,公司业绩符合预期。其中Q4单季度实现营收627.7亿
元,YOY+6.8%,净利34.5亿元，YOY+13.2%，扣非后YOY+13.2%。
拟继续提升鼓励分派比例：公司拟每10股派发现金股利人民币8.04元（含
税），按昨日收盘价计算股息率为3.4%，此外，公司2023年回购股份支
出达到16亿元。公司拟持续提升分红比例，2023年现金分红比例从2022
年的36%提升至45%，公司拟在2024年开始继续提升股利分派比例，计划
2025-2026年现金分红比例不低于50%。
各产品收入稳步增长：分产品来看，公司空调实现营收456.6亿
元,YOY+14.0%,毛利率同比提升0.8个百分点至29.4%，电冰箱实现营收
816.4亿元，YOY+5.2%,毛利率同比提升0.3个百分点至32.3%，厨电实现
营收415.9亿元，YOY+7.4%,毛利率同比下降0.4个百分点至32.0%，洗衣
机实现营收612.7亿元，YOY+6.2%,毛利率同比提升0.1个百分点。空、冰、
洗等产品毛利率提升主要与成本下降有关，厨电毛利率下降估计与海外
市场竞争增加有关。
国内毛利率提升更加明显，期间费用率同比持平：综合来看，公司全年
综合毛利率为31.5%，同比提升0.2个百分点，但分地区来看，国内业务
毛利率为36.4%，同比提升0.5个百分点，原材料降价受益更加明显，而
海外部分因为竞争加剧，毛利率实际同比下降0.2个百分点。公司期间费
用率为24.2%，同比持平。