【行业研究报告】华工科技-2023年年报点评：盈利能力显著改善，感知业务表现亮眼

华工科技（000988.SZ）2023年年报点评
盈利能力显著改善，感知业务表现亮眼
盈利能力显著改善，感知业务表现亮眼
2024年03月28日
➢事件：2024年3月27日晚，华工科技发布了2023年年度报告。公司2023
年实现归母净利10.07亿元，同比增长11.14%，盈利能力大幅提升。
➢公司收入短期承压，盈利能力显著改善。2023年公司实现营收102.08亿
元，同比下降15.01%，实现归母净利10.07亿元，同比增长11.14%。单季度
看，公司23Q4实现营收30.01亿元，同比减少5.05%，归母净利1.95亿元，
同比增长6.11%。虽然收入有所下滑，但是毛利率提高带来公司盈利能力提升，
2023年公司毛利率为23.11%，同比增加4.0pct，净利率为9.78%，同比增加
2.4pct。随着公司客户结构、产品结构的持续优化，高盈利能力有望继续保持。
此外，公司23年经营性净现金流达14.78亿元，同比大幅增长155.12%。
➢公司传感器业务表现亮眼。感知业务方面，公司2023年实现营收32.48亿
元，同比增长40.02%，新能源及其上下游产业链销售占比超过60%。2023年
公司PTC加热器、车用温度传感器等高附加值的产品实现突破：PTC热管理系
统业务持续增长，覆盖全部新能源汽车国产及合资品牌；推出800V超高压平台
加热器、平板新结构等一系列新产品；NTC温度传感器向汽车领域转型取得重大
突破，取得一系列新项目定点及新项目量产，同时还在多家国际客户完成了温度
传感器和PTC加热器的项目批量。
➢智能制造业务大力开拓国内外市场，产品结构改善提高盈利能力。公司智能
制造业务23年营收31.9亿元，同比下降3%，但毛利率33.93%，同比提升
1.65pct。公司智能装备事业群围绕新能源、智能制造两大优质赛道，大力开拓新
能源汽车、船舶制造、轨道交通、机械制造等重点行业市场。公司激光切割拳头
产品——三维五轴激光切割智能装备获新能源头部车企批量订单；激光加工装备
及自动化产线收入同比增长20%；超高功率光纤激光切割智能装备、大幅面高功
率激光切割智能装备等高端产品在欧洲、东南亚等海外高端市场销售增长25%。
➢小站业务与激光防伪业务短期承压，联接业务光模块逐步突破。公司联接业
务营业收入31.1亿元，同比下降45.52%，营收下降主要是受5G建设周期影
响，小站业务交付规模缩减导致。光模块方面公司400G及以下全系列光模块规
模化交付；800G产品开展互联互通测试，实现小批量交付；公司激光全息防伪
业务营业收入5.01亿元，同比下降12.63%，主要因烟草白酒等下游需求下滑。
➢投资建议：数字经济/AI催化下，看好高端产品放量和海外拓展，但考虑到
5G建设周期调整带来的需求承压，我们小幅调整盈利预测，预计公司24-26年
归母净利润分别为13.13亿元/15.91亿元/19.09亿元，当前市值对应PE为
24x/20x/17x。维持“推荐”评级。
➢风险提示：行业竞争加剧致毛利率下行；光模块海外市场拓展不及预期。
盈利预测与财务指标
项目/年度2023A2024E2025E2026E
营业收入（百万元）10,20813,47516,57419,889
增长率（%）-15.032.023.020.0
归属母公司股东净利润（百万元）1,0071,3131,5911,909
增长率（%）11.130.421.220.0
每股收益（元）1.001.311.581.90
PE32242017
PB3.53.12.72.4
推荐
维持评级