【行业研究报告】中石化冠德-2023年年报点评：原油码头服务绝对龙头，业绩大幅改善

1.01%，实现归母净利润12.99亿港元，同比增长198.6%。
洗净铅华轻装上阵，核心业务有望持续成长。2023年公司毛利同比减少约
10.23%，主要是由于2023年，华德石化置换了新海底管线，折旧费用同比增
加所致。同时公司实现扭亏为盈，主要是由于2022年公司不再继续进行巴淡项
目，需要对PT.WestPoint非流动资产作减值拨备。
全年每股现金股息25港仙，与投资者共享公司发展。2024年3月15日，证
监会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，要求上市公司制定积极、
稳定的现金分红政策，明确投资者预期。强化问询约谈和监管措施约束，督促
不分红或分红偏少的公司提高分红水平，财务投资较多的公司提高分红比例。
公司作为中国石化旗下唯一一家在香港上市的红筹股子公司，综合考虑现金流
状况和未来发展的需要后，2023年全年每股现金股息25港仙，扣除中期已派
发每股现金股息10港仙，2023年末期每股现金股息为15港仙，同比增长
25.00%。为本公司股东持续创造价值。
升级改造马鞭洲码头配套设施，提高接卸能力。2023年11月9日，公司全资
升级改造马鞭洲码头配套设施，提高接卸能力。2023年11月9日，公司全资
附属公司华德石化与中石化广州工程就马鞭洲码头配套设施升级改造以接卸石
脑油的建设项目订立建设协议，建设项目将确保华德石化安全、稳定及高效运
营以及提升华德石化的业务量，从而进一步提高其盈利能力及经济效益。监于
中石化广州工程拥有经验、专长及专业人员，中石化广州工程参与建设项目将
有助于确保建设项目的及时实施及交付以及保障建设项目的质量。
盈利预测与投资建议：考虑到公司有充裕的现金可以积极开拓市场，有望推动
整体罐容水平提升。公司继续布局LNG运输业务，夯实国内原油码头服务商龙
风险提示：全球经济衰退、码头岸线和土地资源限制、安全生产风险等。
指标/年度
2023A2024E2025E2026E
营业收入(百万港元)
609.87638.94664.50697.72
增长率
-1.01%4.77%4.00%5.00%
归属母公司净利润(百万港元)
1298.611306.391351.151404.52
增长率
198.61%0.60%3.43%3.95%
每股收益EPS（港元）
0.520.530.540.56