【行业研究报告】-大类资产跟踪周报：海外多个央行放鸽，A股延续震荡调整

核心摘要
权益市场：A股方面，1-2月经济数据稳中有升，市场波动性提
升。宏观经济方面，2024年1-2月多项经济数据公布，经济稳中有
升。上周前半周在经济数据整体超预期、近期利好政策频出的背景
下，市场温和上涨，但受周五汇率大幅波动影响，市场震荡收跌。
港股市场：受国际各大央行陆续表态影响，上周港股大幅波动。海
港股市场：受国际各大央行陆续表态影响，上周港股大幅波动。海
外市场：海外重要“央行周”来袭，多数表态偏鸽。首先是日央行
在上周二宣布17年来首次加息，将政策利率上调10bp至0%，并在
名义上退出维持了8年的YCC政策，但维持了此前6万亿日元/月
的购买国债节奏。紧接着周三晚间美联储召开议息会议，继续暂停
加息，点阵图显示多数官员维持年内三次降息观点不变，并上调未
来长期利率及经济、通胀预期。周四，全球一系列央行表态偏鸽，
瑞士央行意外降息。在此背景下，海外降息预期明显升温，美元指
数大幅走强，美债利率下行。
债券市场：多空因素交织，利率震荡下行。上周前半周1-2月经济
数据公布，整体稳中向好，但未对债市形成明显扰动，叠加资金面
宽松，央行重提“降准空间”，债市情绪有所提振，利率一路下
行，但在周五汇率大幅贬值后，引发资金面收紧预期，债市情绪转
弱。当前背景下，尽管在资产荒环境中，债牛未尽，但当前点位性
价比不高，叠加市场对供给放量预期将至，长端利率进一步下行面
临一定阻力，债市波动性提升。
大宗商品：大宗商品涨跌参半，天然气领涨。原油方面，前期油价
偏强运行，已到达年内高位，同时受美国汽油需求数据疲软及联合
国决议呼吁加沙地区停火影响，上周油价承压回调。贵金属方面，
美联储点阵图释放鸽派信号，会后鲍威尔讲话偏鸽，金价应声大
涨。但随后公布的美国经济数据显示，美国经济仍然强劲，推动美
元反弹，金价回吐涨幅。
本周资产配置建议：美股＞大宗商品＞A股＞债券＞港股；上周五
受汇率大幅波动影响，市场震荡收跌。A股方面，整体来看，当前
A股经历前期快速反弹及预期兑现后，将重回基本面要素定价，市
场波动性或将放大。建议关注：（1）出海相关领域，如：机械、汽
车等；（2）具备主题投资特性，且有望受益于科技产业自主趋势、
新质生产力概念的TMT、算力、通信等板块。大宗方面，黄金中长
期继续看好，短期震荡等待更多数据验证。国内债券，资产荒背景
下，债市持续调整风险不大，但波动性或将提升。
风险提示：地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济下行。
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