【行业研究报告】美的集团-Q4盈利能力改善，分红比例再提升

+2.25pct，国内外业务毛利率分别为26.03%/27.16%，Q4公司实现毛
利率28.82%，同比+2.25pct。
从费用率角度来看，23年销售/管理/研发/财务费用率分别同比
+1.03/+0.25/+0.25/+0.11pct，Q4各项费用率分别同比
+1.56/+0.31/+0.61/-0.24pct。
尽管费用率有所增加，但由于毛利率提升幅度较大，因此23年公司归
母净利润率同比+0.47pct至9.06%，Q4公司归母净利润率同比
母净利润率同比+0.47pct至9.06%，Q4公司归母净利润率同比
+0.51pct至7.42%；
➢经营活动现金流净额大幅增加，合同负债显示良好增长潜力。
1）23年期末公司货币资金+交易性金融资产合计834.64亿元，较期
初+42.54%；期末应收账款和票据合计384.07亿元，较期初+16.40%；
23年期末存货合计473.39亿元，较期初+2.81%；23年期末合同负债
合计417.65亿元，较期初+49.38%，体现了未来较好的收入增长潜力。
2）23年公司经营活动现金流净额579.03亿元，较22年同比+67.07%，
经营性现金流净额大幅增加。
➢现金分红再创新高，员工持股计划持续绑定中长期利益。23年公司拟
向全体股东每10股派发现金30元，现金分红总额为207.61亿元，分
红率达到61.57%，分红率创14年以来新高。同时，公司推出新一期