【行业研究报告】瑞丰银行-2023年报点评：营收增长稳定，同业股权投资成效初显

事项：
3月27日晚，瑞丰银行披露2023年年报，2023全年实现营业收入38.04亿
元，同比增长7.9%，累积增速较1-3Q23上升0.81pct；归母净利润17.27亿
元，同比增长13.04%，较1-3Q23下降3.84pct。
评论：
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4Q23中收低基数及投资收益发展较好助推营收增速小幅向上，加大非信贷减
值计提力度拖累利润增速下行。1）4Q23营收增速环比+5.7pct至10.6%，一方
面是规模保持较快增长，尤其是对公贷款增势较好；另一方面是去年同期非息
收入低基数，而23年代理业务发展较好，并且预计对永康、苍南农商行的股
权投资获得较好回报，助推其他非息收入高增，其中2023年投资收益同比增
长10.8%；2）2023年归母净利润同比增长13.0%，较1-3Q23下降3.84pct，
主要是加大了非信贷减值损失的计提力度，进一步增强风险抵御能力。
投资资产和对公贷款高增支撑规模扩张，零售信贷需求仍缓慢恢复，越城区贷
款增速较快。规模保持较快增长，2023年末生息资产同比增长23.3%，主要是
10.2%，较前三季度下降4.7pct，主要是由于零售贷款走弱。1）分贷款结构来
看，对公贷款（不含票据）增速较快，同比增长29.1%，零售贷款同比负增长
2.4%，主要是受按揭提前还款和信用卡贷款增速放缓影响，按揭/信用卡贷款
同比增长-24.8%、-44.5%。值得注意的是，4Q23消费贷企稳回升，同比增长
2.8%，占总贷款比重较1H23提升7bp至6.9%，并且瑞丰银行重视个人经营
性贷款发展，个人经营性贷款同比增长16.1%，占比较1H23提升0.8pct至
26.6%；2）分地区来看，越城区贷款贡献度提升。瑞丰银行着力越城区发展，
越城区的贷款和营收占比均有所提升，23年贷款、营收占比分别较2022年提
升4.7pct、5.2pct至18.3%、13.6%。
全年息差较前三季度仅收窄2bp至1.73%，贷款收益率降幅或较3Q23收窄，
负债端成本稳定。从单季息差来看，4Q23息差环比降6bp至1.58%，拖累4Q23
净利息收入增速环比下降1.63pct至-10.5%。不过息差降幅较3Q23收窄16bp，
主要是四季度资产收益率降幅收窄，负债付息率总体保持平稳。1）资产端：
23年对公贷款收益率较1H23下降9bp至4.63%，而零售端收益率则较1H23
下降25bp至5.34%，同比下降90bp，由于四季度消费贷止跌回升，并且收益
率较高的个人经营性贷款仍保持较快增长，因此四季度息差降幅较三季度收
窄；2）负债端：受益于存款挂牌利率下调，存款成本率较1H23下降2bp至
2.28%，计息负债成本率则持平于2.23%。
资产质量保持稳定，风险抵补能力继续增强。4Q23瑞丰银行不良率、不良净
生成率、关注率分别环比下降1bp、10bp、1bp至0.97%、0.48%、1.30%，资
产质量整体稳中向好，并且拨备覆盖率环比提升4.4pct至304%，拨贷比环比
提升4bp至2.96%，风险抵补能力有所增强。由于23年下半年延期还本付息
政策退坡，预计部分小微企业阶段性还款压力增大，也有风险分类新规影响，
逾期90天以内的贷款规模有所上升，逾期90天以内占总贷款比重较1H23上
升0.66pct至1.12%。
核心一级资本充足率仍较高，ROE有所提升。4Q23瑞丰银行核心一级资本充
足率为12.68%，环比3Q23下降28bp，一方面是2023年12月，瑞丰银行投
资苍南农商行5%的股权，消耗了部分资本；另一方面是对公贷款增速较快，
加权风险资产同比增长26.7%。在资本得到充分利用的同时，ROE也有所提
升，2023年ROE为10.97%，较2022年提升了17bp。
投资建议：瑞丰银行营收、利润增速维持较好水平，规模高增和资产质量保持
稳定，其他非息具有增长潜力，业绩有望持续保持10%以上复合增长。公司
公司基本数据
总股本(万股)196,216.14
已上市流通股(万股)79,036.78