【行业研究报告】长高电新-2023年报点评：23年业绩显著修复，500kv组合电器获突破

事项：
公司发布2023年年度报告，23年公司实现营收14.93亿元，同比+22.12%，
实现归母净利润1.73亿元，同比+198.57%，实现扣非归母净利润1.56亿元，
同比+266.79%。
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业绩显著修复，盈利能力提升，财务稳健。23年外部环境改善，公司营收与
利润水平显著修复，全年综合毛利率34.44%，同比提升3.15pcts，期间费用率
18.27%，同比下降1.74pcts；经营性现金流正流入2.53亿元，同比提升11.2%，
资产负债率30.23%，同比下降5.15pcts，账面货币资金7.83亿元。
23年组合电器业务贡献主要增长，500kv组合电器获重大突破。23年公司主
要子公司长高高压开关（隔离开关）、长高电气（组合电器）、长高森源（成套
设备）、长高成套（成套设备）分别实现营收3.53/7.25/2.08/1.78亿元，分别同
比-2.1%/+42%/+2.4%/+29.5%，公司组合电器业务贡献了主要增量，同时长高
电气23年实现净利率17.2%，同比提升9.17pcts，盈利水平创历史新高。公司
23年实现500kv组合电器首次中标（372万元），组合电器产品在国网24年输
变电项目第一次设备招标中中标500kv组合电器5326.5万元，获得重大突破，
预计本年度带来新的增量。
23年度减值风险进一步释放。23年公司计提资产减值损失0.44亿元、计提信
用减值损失0.12亿元，其中资产减值损失主要有对子公司（湖北省华网电力
工程有限公司）计提的2595.04万元商誉减准备，本次计提后该子公司（湖北
华网工程）的商誉账面价值已经为0，后续再无继续减值风险；另外公司对淳
化风电项目合同资产计提1630.96万元减值准备，公司关于淳化风力发电项目
的应收账款和合同资产合计余额在经过22、23年计提后仅剩4272.6万元，后
续若按账龄计提，对公司整体业绩影响较小。
投资建议：长高电新深耕电气设备二十余年，隔离开关份额稳定靠前，500kv
组合电器获得突破，其他一、二次设备产品竞争力不断提升，市场渠道逐步拓
宽，目前公司财务减值风险或已逐步出清，未来成长路径清晰。预计公司24-
26年归母净利3.1/3.8/4.6亿元，对应EPS分别为0.50/0.61/0.73元，维持目标
价9.5元，维持“强推”评级。
风险提示：电网招标或开工不及预期；公司新产品市场推广不及预期；原材料
涨价削弱公司盈利。
[ReportFinancialIndex]
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