【行业研究报告】上海沿浦-系列点评二：经营拐点已至 客户产品双维拓展

上海沿浦（605128.SH）系列点评二
经营拐点已至客户产品双维拓展
经营拐点已至客户产品双维拓展
2024年03月28日
➢事件：公司披露2023年报：2023年实现营收15.18亿元，同比+35.4%，
归母净利润0.91亿元，同比+99.3%，扣非归母净利润0.88亿元，同比+174.7%；
其中2023Q4实现营收4.99亿元，同比+32.3%，环比+25.1%；归母净利润
0.28亿元，同比+177.7%，环比-13.6%；扣非归母净利润0.27亿元，同比
+990.9%，环比-12.5%。
➢同时公告：1）预计2024Q1实现归母净利润0.31亿元，同比+177.0%、
环比+12.2%；扣非归母净利润0.26亿元，同比+154.0%、环比-4.8%；2）2022
年11月2日公司公开发行可转债募资3.84亿元，其中“荆门沿浦汽车零部件有
限公司长城汽车座椅骨架项目”原计划于2024年3月建设完成并达到可使用状
态，当前该项目厂房及公共基础设施均已建成，但受外部环境变化影响，公司厂
房装修、部分设备采购和安装、模具投入等规划有所滞后，预计项目延期至2024
年12月达到可使用状态；3）为提高公司融资效率，为公司经营发展提供高效、
便捷的资金支持，公司董事会提请股东大会授权董事会以简易程序向特定对象发
行融资总额不超过人民币3亿元且不超过最近一年末净资产20%的股票，授权
期限自公司2023年年度股东大会审议通过之日起至公司2024年年度股东大会
召开之日止。
➢全年业绩历史新高24Q1同比高增。公司2023年营收同比+35.4%，其中
2023Q4营收同比+32.3%、环比+25.1%；我们判断同环比增长主要系：1）2023
年度公司开始量产的新项目增多、订单量充足，产能利用率提高，其中重庆沿浦
开发赛力斯M7座椅骨架产品业务，M7于Q4实现销量5.53万辆，同比
+334.9%，环比+689.2%，贡献较高业绩增量；2）公司中标铁路专用集装箱物
料订单和比亚迪零部件订单，促进业绩增长。2023年扣非归母净利润同比
+174.7%，其中2023Q4扣非归母净利润同比+990.9%、环比-12.5%，2024Q1
扣非归母净利润同比+154.0%、环比-4.8%；我们判断主要系：1）公司实施严格
的成本管控制度、确保团队合作执行到位，并进行持续的精益生产和工艺改善，
实现降本增效；2）2024Q1公司落地量产新项目增多，市场订单量充足，规模
效应显现带动业绩递增。
公司2023年毛利率达16.1%，同比+3.0pct，其中2023Q4毛利率16.3%，同
比+9.4pct、环比-1.7pct，主要受益于持续的精益生产及工艺改善。费用方面，
2023年研发费用达0.4亿元，同比+4.1%，对应研发费用率同比-0.9pct至3.0%，
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