【行业研究报告】中信证券-龙头地位稳固，境外业务布局加速

司各项业务受市场不利因素影响均承受一定压力，除自营业务外，公
司经纪、资管、投行等轻资产业务均下滑。2023年公司经纪/自营收入
分别为102.23/218.47亿元，同比分别-8.47%/+23.87%，资管/投行/利息
分别为102.23/218.47亿元，同比分别-8.47%/+23.87%，资管/投行/利息
净收入分别为98.49/62.93/40.29亿元，同比变动幅度分别为
-9.97%/-27.28%/-30.61%。公司自营业务较为稳健，由于公司去方向性
转型走在行业前列，2022年公司自营业务业绩稳健，2023年自营业务
收入在规模、收益率齐增下，公司自营业务收入同比增长23.87%。测
算2023年公司自营业务投资收益率为3.15%。境外业务收入来看，公
司2023年实现94.04亿元境外业务收入，同比增长14.78%。2023年
万美元，同比增长96.52%，公司境外业务净利同比接近翻番。
财富管理转型走在行业前列，境外财富管理布局加速。经纪业务方
面，2023年公司经纪业务手续费净收入91.07亿元，同比下滑
9.85%，其中代买收（含席位租赁）74.13亿元，同比下滑11.94%，
代销金融产品收入16.94亿元，同比微增0.63%。我们预计公司股
基市场份额稳定在7.3%左右，公司代买收下滑主要受佣金率下滑
影响，预计公司2023年佣金率下滑9%左右，约为0.211‰。公司
2023年底两融余额1187.46亿元，同比增长11%，市场份额稳步提
升至7.52%。截止2023年末，公司客户数量1420万户，客户资产
规模维持在10万亿级，同比增长4%。财富管理方面，公司2023
-12%
-2%
8%
18%
28%
2023-032023-062023-092023-122024-03
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