【行业研究报告】药明康德-公司简评报告：业绩稳健增长，TIDES业务表现亮眼

⚫事件：公司发布2023年年报，2023年全年实现营业收入403.41亿元，
同比增长2.5%；实现归母净利润96.07亿元，同比增长9.0%；实现扣
非归母净利润97.48亿元，同比增长16.8%。
点评：
⚫常规业务持续稳健增长，在手订单充沛助力24年业绩。公司持续强化
一体化CRDMO和CTDMO业务模式，一体化的赋能平台持续带来产
出成果：2023年全年剔除掉新冠商业化项目收入同比+25.6%（前三季
度为+23.4%）。公司欧美地区业务继续保持稳健增长：报告期内美国地
区营收261.3亿元，剔除新冠同比增长42%；欧洲地区营收47亿元，
同比增长12%。客户和订单拓展持续发力，报告期内新增客户超过1200
个，剔除掉新冠商业化项目，在手订单同比+18%，为公司中长期业绩
增长奠定良好基础，根据公司展望，2024年收入预计达到383-405亿元，
剔除新冠项目后预计+2.7%-8.6%。
⚫WuXiChemistry驱动公司业绩持续增长，TIDES业务进入加速期。分
⚫WuXiChemistry驱动公司业绩持续增长，TIDES业务进入加速期。分
版块看，2023年全年公司WuXiChemistry/WuXiTesting/WuXiBiology/
WuXiATU/WuXiDDSU分别实现收入291.7亿元/65.4亿元/25.5亿元
/13.1亿元/7.3亿元，分别同比+1.1%/+14.4%/+3.1%/+0.1%/-25.1%。WuXi
Chemistry为公司收入主要贡献板块，剔除掉新冠商业化项目，2023年
全年同比增长36.1%，其中工艺研发和生产（D&M）的服务实现收入
216.2亿元（-0.1%，剔除新冠+55.1%）。TIDES业务继续快速放量，全
年实现收入34.1亿元（+64.4%），截止到2023年底，在手订单同比
+245%，目前已完成常州和泰兴基地产能扩建工程，多肽固相合成反应
釜总体积提升至32000L（+344%），寡核苷酸和多肽“D&M”分子数
提升至267个（+41%），随着产能释放和客户管线推进，我们预计TIDES
业务未来几年仍将保持高速增长。
⚫盈利能力持续提升。2023年全年公司毛利率、净利率、扣非净利率、
经调整non-IFRS净利率分别为41.2%/24.1%/24.2%/26.9%，分别同比
+3.9/1.4/3.2/3.0pct，除汇率的正向贡献外，主要得益于公司有利的组合
及效率提升，以及临床相关业务的全面恢复。展望2024年，公司将继
续提升提升生产经营效率，考虑到虑新建产能爬坡及汇率影响后，预计
全年经调整non-IFRS归母净利率水平维持平稳。
⚫盈利预测：根据公司最新经营情况，我们调整此前盈利预测并增加2026
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药明康德沪深300
药明康德：业绩稳健增长，TIDES业务表现亮眼