【行业研究报告】澜起科技-Astera Labs上市点评：从美股Astera Labs看CXL潜力

事件：
美国时间3月20日，AsteraLabs公司在美国纳斯达克首次公开募股，股
票代码ALAB，定价每股售价为36美元，高于此前公司递交给美国SEC文
件中32-34美元区间的定价，IPO规模轻松超过了近期上市的所有美国科
技企业，上市当日最终收盘价为62.03美元，市值达93亿美元。目前市场
技企业，上市当日最终收盘价为62.03美元，市值达93亿美元。目前市场
热度较高，截至美国时间3月27日，最终收盘价为79.92元，市值达121.9
亿美元，相较于IPO上涨122%。
事件点评
AsteraLabs2023年公司收入1.15亿美元，亏损2625万美元，市值达
121.9亿美元。目前主要是看好公司两部分业务：Retimer和CXL内存控
制器的发展。AsteraLabs认为在Retimer也上主要竞争对手是：博通、
澜起科技和谱瑞科技，在CXL内存控制器上主要竞争对手是：Marvell、
Microchip、澜起科技和Rambus。我们认为澜起科技也同样享有这片市场
前景。澜起科技作为Retimer业务主要竞争对手之一，也是中国大陆
Retimer龙头公司。我们认为澜起科技在24年可以起量，预计做18M$,市
场占比7%。澜起科技的CXLMXC内存扩展控制器已过存储大厂三星、海力
士验证，并应用在其CXLDRAM产品上。MXC有望在24H2到25年进入批量
供应期。
投资建议与盈利预测
我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为4.5/14.8/26.7亿元，考虑公
司主营业务拐点清晰，在AI服务器和AIPC等智能硬件方向业务发展带动
24-25年高成长预期，以公司24年50x估值，相应目标价64.9元，维持
风险提示
上行风险：竞争对手产能扩张低于预期;DDR5渗透率快于市场预期;CXL
Dram出货加速;AIPC普及率加速;
下行风险：DDR5渗透率低于预期；行业竞争加剧加速价格下行；伴随芯
片如PMIC等出现供应问题；
附表：盈利预测
财务数据和估值202120222023E2024E2025E
营业收入(百万元)2562.023672.262286.474419.736591.29
收入同比（%）40.4943.33-37.7493.3049.13
归母净利润(百万元)829.141299.38451.451477.762667.74