【行业研究报告】吉比特-业绩符合预期，静待新游上线带来增量

业绩简评
业绩简评
2024年3月28日，公司发布23年年报，全年营收41.8亿元，同
比-19.0%，归母净利11.25亿元，同比-22.98%；Q4收入8.8亿元，
同比-34.3%，归母净利2.66亿元，同比-40.8%。同时，公司计划
23年分发每股股利7元，分红比例44.8%。
经营分析
收入：主力产品同比下滑，新游增量有限。1）主力产品：全年《问
道》端游营收同比基本持平，《问道手游》收入同比减少，《一念
逍遥（大陆版）》收入同比降幅较大，部分原因在于发行投入减少。
2）其他：《飞吧龙骑士》2023年8月上线，贡献增量；《奥比岛：
梦想国度》2022年7月上线，收入贡献同比减少；《超进化物语2》、
《皮卡堂之梦想起源》2023年12月上线，预计增量收入有限；境
外游戏收入同比+5.0%。
盈利：主力产品利润下滑，新游有所拖累。1）全年《问道》端游
利润同比基本持平；《问道手游》利润同比随收入减少，《一念逍
遥（大陆版）》收入和宣传费等支出均减少，利润同比大幅降低；
《飞吧龙骑士》《超进化物语2》《皮卡堂之梦想起源》尚未盈利；
《奥比岛》去年7月上线，今年扭亏；2）全年归母净利率26.9%，
同比-1.4pct，Q4归母净利率30.3%，同、环比+11.1、-3.3pct：
23年归母净利率同比下滑主要系收入结构变化导致毛利率降低的
同时，管理/研发/财务费率均有所增加，其中23年末员工人数较
上年末增加193人，主要系研发人员数量增加（+163人）。
展望24年：静待新游贡献增量。1）据七麦，《问道手游》《一念
逍遥》Q1以来（截至3月28日21:20）iOS游戏畅销榜平均排名
分别为38、64，去年Q4为40、68，去年Q1为29、20，从排名变
动看，二者随同比下滑，但环比已企稳；2）除《超进化物语2》
《皮卡堂之梦想起源》外，今年3月上线的自研游戏《Outpost：
InfinitySiege》《MonsterNeverCry》将贡献增量。3）储备：
代理产品《航海王：梦想指针》定档24年4月1日，24年下半年
预计上线《杖剑传说》（自研、境外）、《亿万光年》（代理）、《封
神幻想世界》（代理）；并储备有自研《M72（代号）》《最强城堡》
《M11（代号）》、代理的《神州千食舫》《失落城堡2》等产品。
盈利预测
我们预计24-26年归母净利为10.8/12.5/14.1亿元，对应PE为
风险提示
游戏表现及上线不及预期；版号发放不及预期；游戏监管风险。
公司基本情况（人民币）