【行业研究报告】常宝股份-盈利显著增长，高成长趋势持续

7.03%。实现归属于上市公司股东的净利润7.83亿元，同比增长66.24%。实
现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.95亿元，同比增长
54.74%。基本每股收益为0.88元。拟向全体股东每10股派发现金红利2.8元
54.74%。基本每股收益为0.88元。拟向全体股东每10股派发现金红利2.8元
（含税）。
盈利显著增长，销售净利率有望持续改善。公司2023Q4实现归母净利1.61亿
元，同比增长29.36%，环比下降5.85%，实现扣非归母净利1.19亿元，同比
下降6.30%，环比下降32.39%；公司2023Q1-2023Q4逐季销售毛利率分别为
18.93%、17.29%、20.29%、18.49%，逐季销售净利率分别为11.05%、15.69%、
10.82%、10.86%，2023Q4销售毛利率环比小幅下降，但净利率有所改善；进
入2024年后，人民币汇率再度走低，同时钢价普遍下行，对公司利润实现具有
一定增厚效应，预计一季度销售净利率有望继续改善。
产量增幅加快，品种结构进一步优化。公司通过PQF项目产能释放、持续的技
术升级改造，目前具备100万吨特种专用管材生产能力，公司2023年实现成品
管材销量78.8万吨，同比增长11.8%，2024年公司销量目标为90万吨，同比
增长14.2%，产量增幅进一步加快；根据公告，公司拟投资8500吨新能源及半
导体特材项目，促进高附加值、高技术含量产品比例提升；子公司常州常宝精
特钢管有限公司拟投资建设5万吨新能源汽车用精密管项目，后续产品品种结
构进一步优化，盈利能力或持续提升。
下游景气度改善，需求保持扩张趋势。根据公司年报，预计2024年国内油井管
市场总体稳定，在非常规油气资源开发方面可能会存在更多增量的市场需求和
发展空间，利好公司油井管及配套产品需求；2022年国家发改委提出2022-2023
年两年火电新开工1.65亿千瓦，根据前期煤电项目重启的国家能源安全政策，
锅炉管市场需求持续向好，后续火电行业有望步入景气状态，锅炉管产品有望
迎来量价齐升阶段。
投资建议。公司专注中小口径的特种专用管材制造，产量增长与结构改善并举，
下游需求持续向好、汇兑因素以及成本下降有效支撑其盈利释放。我们预计公
司2024年~2026年实现归母净利分别为8.9亿元、9.4亿元、10.4亿元，对应
风险提示：上游原料价格大幅上涨，下游需求不及预期，新产线增产存在不确
定性。