【行业研究报告】航宇科技-2023年营收同比增长45%，海外业务有望保持快速增长

营收21.04亿元，同比增长44.69%，实现归母净利润1.85亿元，同
营收21.04亿元，同比增长44.69%，实现归母净利润1.85亿元，同
比增长1.15%。
⚫点评
1、内销、外贸需求持续增长，2023年公司营收同比增长45%，
在手订单充足。2023年，公司下游国内市场整体稳定增长、国外商用
航空发动机需求持续恢复向上、燃气轮机领域需求增加，销量增加。
同时，德兰航宇子公司产能逐步释放，生产制造能力持续加强，公司
紧抓市场发展机遇、发挥公司的先发优势，在存量及增量的国际及非
航客户中都取得较大增长，实现营收21.04亿元，同比增长45%。截
至2023年三季度末，公司在手订单23.14亿元，在手订单充足。
2、受部分下游客户去库存及降本等因素影响，公司利润增速短
期放缓。2023年，公司受部分下游客户自下半年起去库存及降本等因
素影响，增速短期放缓。此外，公司实施股权激励计划，2023年股份
支付费用金额8340.53万元，剔除股份支付费用后，实现归母净利润
2.57亿元，同比增长14.50%。
3、海外业务先发优势显著，有望保持快速增长。公司2023年与
赛峰、普惠、罗罗等航空客户都新签订了多个件号的长协，长协时间
3-7年，涉及LEAP等主流商用发动机型号，份额较以往有大幅提升。
同时公司积极拓展海外市场的应用领域，公司海外非航客户有GE能
源、Alfalaval、BakerHughes、富士电机、Meggitt等国际工业巨头。
2023H1，公司境外主营业务收入2.46亿元，同比增长90.69%，占公
司主营业务收入的21.68%；2023年，公司海外收入占比达30%以上；
2024年，预计公司海外业务占比将持续提高，达40%左右。
4、我们预计公司2024年、2025年的归母净利润分别为3.34亿
级。
⚫风险提示
军品订单不及预期；海外市场拓展不及预期；产品降价及原材料
涨价超出市场预期等。
-61%
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