【行业研究报告】顺丰控股-时效业务回升，全年业绩增长33.4%

顺丰控股(002352)
时效业务回升，全年业绩增长33.4%
⚫顺丰控股披露2023年年报
顺丰控股披露2023年年度报告，2023年公司总件量119.7亿票，
同比增长7.5%，实现营业收入2584.1亿元，同比下降3.4%，归母净
同比增长7.5%，实现营业收入2584.1亿元，同比下降3.4%，归母净
利润82.3亿元，同比增长33.4%。
⚫时效件等业务保持增长，国际供应链业务承压
2023年宏观经济企稳复苏，供应链回归常态，公司业务版图进一
步完善，业务规模进一步扩张。公司时效快递、经济快递、快运业务、
冷运及医药业务、同城配、供应链及国际业务收入分别为1154.6亿
元、250.5亿元、330.8亿元、103.1亿元、72.5亿元、599.8亿元，
同比分别+9.2%、-2.0%、+18.5%、+19.1%、+12.6%、-44.5%。
⚫人工成本上升，运力成本下降，毛利水平有所提高
成本端，2023年公司营业成本2252.7亿元，同比下降3.8%。公
司核心营业成本集中在物流及货运代理业务板块中，为2191.2亿元，
同比下降4.5%，其中全年人工成本1027.9亿元，同比增长12.2%，
运力成本829.3亿元，同比下降22.4%，其他经营成本达到334.1亿
元，同比增长7.5%。2023年公司物流及货运代理主业毛利润率
12.75%,同比提高0.32pct，如扣除嘉里物流，主营业务毛利润率
13.72%，同比提高0.20pct。
⚫费用稳定，税费降低，业绩实现显著增长
2023年公司销售、管理、研发、财务费用整体略有提升，分别为
29.9亿元、176.2亿元、22.9亿元、18.7亿元，费用率分别为1.16%、
6.82%、0.88%、0.72%，同比分别增长0.12pct、增长0.25pct、增长
0.05pct、增长0.08pct。
其余科目上，2023年公司投资收益8.0亿元，同比减少2.2亿
元，其他收益19.7亿元，同比减少2.8亿元，信用减值损失-0.3亿
元，同比降低8.5亿元，所得税费25.7亿元，同比下降13.9亿元。
整体来看，公司主营业务运营稳定，在自身优势业务上实现了稳
健的增长，速运分部盈利84.5亿元，同比增长54.6%，同城业务实现
扭亏，但国际业务因行业整体面临压力，亏损5.3亿元，全年业绩基
本符合预期。
⚫盈利预测及投资建议
2024年公司制定的整体经营基调为坚持可持续健康发展，增强客
户粘性，保持稳健的盈利能力。预计2024-2026年公司营业收入分别
为2866亿元、3127亿元、3390亿元，同比分别增长10.9%、9.1%、
8.4%，归母净利润分别为96.6亿元、112.5亿元、124.2亿元，同比
分别增长17.4%、16.4%、10.4%。此外，公司在2023年分红35%的基
础上，提出未来五年股东回报计划，2024-2028年现金分红比例在2023
-36%
-32%
-28%
-24%