【行业研究报告】化石能源-煤炭行业周报：煤企业绩陆续发布，高分红彰显板块价值

◼核心观点
龙头煤企高分红提振板块信心。2023年中国神华共实现归母净利润
596.94亿元，基本每股收益为3.004元/股（中国会计准则下）；根据
公司2023年度现金分红方案，派发2023年度末期股息现金人民币2.26
元/股（含税），共计449.03亿元，占2023年度归属于公司股东净利润
元/股（含税），共计449.03亿元，占2023年度归属于公司股东净利润
的75.2%，高于2022年的72.8%。我们认为中国神华作为煤炭龙头率先
公布高比例分红方案，彰显投资价值，有望大大提振板块信心。
动力煤：供强需弱，煤价阶段性下行
国内动力煤市场行情弱势下滑，煤价跌跌不休，降价幅度较大。截止到
3月21日，动力煤市场均价为716元/吨，较上周同期（3月14日）价格
下滑35元/吨，跌幅4.66%。主产区多数煤矿保持正常产销，以长协发
运为主，主产区安监检查常态化，对生产影响较小，整体煤炭供应量稳
定。下游需求疲软，煤矿普遍销售情况较差，库存压力增大，部分煤矿
顶仓销售，贸易商多数观望市场，下游接货较少，尤其低卡煤几无市
场，部分贸易商已经暂缓操作，市场弱势下滑情况加剧，尤其是神华价
格下降明显，普遍降幅40元左右，最高跌幅达到45元/吨，给市场情
绪以一击，在供强需弱格局下，煤价持续下滑，20日起在持续降价之
后，部分煤矿拉远车辆稍有增多，销售情况有所好转，但整体市场依旧
销售情况较为疲软。
焦煤及焦炭：第六轮提降全面落地，下游需求目前未见好转
炼焦煤市场价格持续下跌。截至3月21日全国炼焦煤市场均价为1752
元/吨，较上周同期均价下跌80元/吨，跌幅4.36%。近期煤矿端发生多
起安全事故，产地安全检查形势趋严，焦煤产量短期内难有明显增量，
叠加市场情绪偏弱，下游采购热情不高导致煤矿出货一般，库存偏高，
焦煤价格周内连续下跌。但随着钢材价格小幅上涨，市场情绪稍有缓
和，近日焦煤市场价格跌幅收窄。
焦炭市场价格走势下行。截止到3月21日，焦炭市场均价为1779元/
吨，较上周下调93元/吨，准一级主流焦炭价格围绕1700-1820元/
吨，准一级主流干熄焦炭价格围绕2060-2170元/吨。炼焦煤市场观望
态度为主，煤矿新增订单成交不畅，累库压力渐显，价格大幅下跌，焦
企生产成本下移，亏损逐渐修复，但焦炭市场需求偏弱，焦企生产意愿
较低，多保持限产状态。随着期螺翻红提振，钢材整体成交有所增量，
现货底部价格有所抬升。但终端需求未见好转迹象，钢厂开工不高，普
遍厂内焦炭库存中等偏高，主流钢厂对焦炭第六轮提降，幅度100-110
元/吨，于3月20日全面落地。
◼投资建议
近期煤矿安全生产政策频频出台，安全生产被放在首要位置，预计煤矿
安监将趋严，供给收缩预期不断强化；同时我国煤炭需求整体保持稳
定，非电用煤有望超预期增长；我们认为煤炭供需紧平衡状态将贯穿全
年，煤炭价格中枢有望维持高位，板块高盈利、低估值、高分红价值凸
行业:煤炭
日期:
shzqdatemark
SAC编号:S0870523040001