【行业研究报告】华住集团-S-业绩基本符合预期，经营质量继续提升

230元/81.2%/283元，分别同比+40.8%/+13.9pct/+16.7%，其中经济
型同店RevPAR、OCC、ADR分别为173元/81.7%/212元，分别同比
+34.5%/+11.9pct/+14.9%；中高端同店RevPAR、OCC、ADR分别为283
+34.5%/+11.9pct/+14.9%；中高端同店RevPAR、OCC、ADR分别为283
元/80.8%/351元，分别同比+44.2%/+15.8pct/+16.0%。德意志酒店Q4
BIRevPAR73欧元（同比22Q4/19Q4分别+1.3%/+9.0%），OCC63.8%
（同比22Q4/19Q4分别+4.5pct/-5.3pct），ADR115欧元（同比
22Q4/19Q4分别为-5.9%/+18.6%）。整体而言，2023Q4，公司境内外
酒店入住率均有恢复，受季节性影响，单四季度BIRevPAR对比2019年
恢复度有所回落，但仍大幅领先同行。
展店基本符合预期，全年目标超额达成，Pipeline环比继续提升。展店：
境内新开酒店460家（直营4家、加盟456家），关店225家（直营5
家、加盟220家），净开酒店235家（直营-1家，加盟236家），同比
22Q4+100家；至年底，公司2023年共开店1641家，关店789家，净
增门店852家，超额完成年初制定展店1400、净增750-800家门店目标。
其中2023Q4经济型/中端及以上分别净开业-24家/259家，截止2023Q4
分别为4968家/4295家。主要品牌来看，经济型品牌汉庭/你好分别净开
业98/22家，怡莱净关闭门店157家，软品牌持续清退、且单季度关店增
多；中端品牌全季/桔子精选分别净开业136/37家。德意志酒店净开业2
家。Pipeline：2023Q4华住境内pipeline3061家，环比+126家，其中经
济型1106家（环比+22家）、中端及以上1955家（+104家）；整体来
看，2023Q4继续展店，pipeline环比继续提升，展现龙头实力及后续展
店决心。
业绩基本符合预期，经营质量持续提升。1）收入端：受益于公司一直以