【行业研究报告】特宝生物-核心产品派格宾高速放量，公司业绩快速增长

业绩简评
业绩简评
2024年3月28日，公司发布2023年年度报告，2023年公司实现
收入21.00亿元，同比增长38%；实现归母净利润5.55亿元，同
比增长94%；实现扣非归母净利润5.79亿元，同比增长74%。单
季度来看，2023年第四季度公司实现收入6.41亿元，同比增长
67%；实现归母净利润1.87亿元，同比增长115%；实现扣非归母
净利润1.69亿元，同比增长87%。
经营分析
慢乙肝治愈研究持续深入，核心产品派格宾快速放量。派格宾（聚
乙二醇干扰素α-2b注射液）于2016年获批上市，是国内首个拥
有完全自主知识产权的长效干扰素产品，主要应用于病毒性肝炎
领域，是慢性乙型肝炎抗病毒治疗一线用药。慢乙肝临床治愈正向
着扩大抗病毒治疗人群、拓展临床治愈人群的新阶段发展，以派格
宾为基础的乙肝临床治愈科学证据不断积累。以派格宾为基础的
乙肝治疗方案在乙肝治疗领域的竞争优势持续扩大，产品市场渗
透率的不断提高，销售收入快速增长。2023年公司核心产品派格
宾实现收入17.90亿元，同比增长54.21%，销售量为284.67万
支，同比增长46.68%。
深耕免疫与代谢领域，不断丰富产品管线。公司以临床价值需求
为导向，深耕免疫与代谢领域，积极拓展综合创新能力，努力构建
医学科学管理能力。过内部自主创新与外部开放合作，积极整合国
内外优质资源，包括与AligosTherapeutics,Inc.开展研究合作、
与江苏复星开展珮金商业化合作项目、以有偿方式取得苏州康宁
杰瑞相关产品在非酒精性脂肪肝领域的独占许可权利等。公司Y型
聚乙二醇重组人生长激素（YPEG-GH）”已完成III期临床研究，于
2024年1月获得药品注册申请受理；AK0706、人干扰素α2b喷雾
剂分别于2023年1月获得药物临床试验批准通知书，现在正开展
I期临床研究。公司研发工作不断推进，产品管线有望持续丰富。
盈利预测、估值与评级
我们维持盈利预期，预计公司2024-2026年分别实现归母净利润
7.78（+40%）、10.39（+34%）、13.33（+28%）亿元，对应当前EPS
分别为1.91元、2.56元、3.28元，对应当前P/E分别为34、26、
风险提示
新产品审批不及预期；新产品销售推广不及预期风险；技术成果无
法有效转化风险。
公司基本情况（人民币）