【行业研究报告】太极集团-核心品种销售亮眼，盈利能力稳步改善

业绩简评
业绩简评
2024年3月28日，公司发布2023年年度报告。2023年公司实现
收入156.2亿元，同比+10.6%；归母净利润8.2亿元，同比+132.0%；
扣非归母净利润7.7亿元，同比+111.3%。
单季度看，公司2023年Q4实现收入34.4亿元，同比-1.6%；归
母净利润0.64亿元，同比-35.7%；扣非归母净利润0.59亿元，
同比+35.0%。
经营分析
主品放量迅速，医药工业增长态势良好：分板块来看，2023年公
司医药工业实现收入103.88亿元，同比+19.4%，其中现代中药实
现收入66.04亿元，同比+31.64%；化药实现收入37.84亿元，同
比+2.72%。核心品种中：太极藿香正气口服液实现收入22.71亿
元，同比+45%；急支糖浆实现收入8.81亿元，同比+67%；通天口
服液实现收入3.16亿元，同比+10%；鼻窦炎口服液实现收入2.61
亿元，同比+22%；复方对乙酰氨基酚片（Ⅱ）（散列通）实现收入
1.63亿元，同比+55%。医药商业实现收入77.26亿元，同比-3.3%；
中药材资源板块实现收入10.17亿元，同比+118.7%。
研发投入加大，盈利能力改善：2023年公司销售费用率为33.45%，
同比增加0.41pct，管理费用率为4.74%，同比减少0.53pct，研
发费用率为1.5%，同比增加0.75pct。2023年，公司开展重点研
发项目31项，其中：中药16项，化药14项，生物药1项；开展
大健康产品研发7项。新生物药项目、创新药、经典名方、麻精
药、原料药等重点在研药项目取得重大进展。2023年公司毛利率
为48.6%，同比增加3.17pct，净利率为5.46%，同比增加3.04pct，
盈利能力稳步提升。
盈利预测、估值与评级
公司核心品种放量显著,持续彰显品牌力，我们看好公司医药工业
继续实现良好增长，助力业绩提升。基于公司发展现状,我们下调
2024-2025年收入和利润预测,2024-2025年收入原预测值为
203.36/236.93亿元，归母净利润原预测值为12.88/16.58亿元,
现预计2024-2026年收入分别为175.75/206.16/231.31亿元,分
别同比增长13%/17%/12%，归母净利润分别为11.06/14.21/16.65
亿元,分别同比增长35%/28%/17%，EPS分别为1.99/2.55/2.99元，
风险提示
行业监管政策力度加强风险、带量采购降价风险、公司产品成本
提高风险、市场竞争加剧风险。
公司基本情况（人民币）