【行业研究报告】中国联通-年报点评：算网数智业务快速增长，分红创历史新高

⚫联网通信业务稳中有进，算网数智业务进中向好。2023年，公司
实现主营业务收入3352亿元，同比增长5.0%。（1）2023年联网
通信业务实现收入2446亿元，收入规模占比约为3/4。移动联网方
面，用户结构持续优化，5G套餐用户渗透率达78%，同比提升
12pct；宽带联网方面，用户结构显著改善，宽带用户融合渗透率达
76%，千兆用户渗透率达22%、同比提升6pct。（2）2023年算网
数智业务实现收入752亿元，收入规模占比约为1/4，为公司带来
超过50%的新增收入。联通云方面，2023年实现收入510亿元，
同比增长41.6%。公司传统业务稳中有进，新兴业务占比有望持续
提升，带动公司业绩增速。
提升，带动公司业绩增速。
⚫成本增长与收入增长相适配，持续加大研发投入。2023年公司营
业成本为2812.3亿元，同比增长4.6%。考虑到未来可持续增长，
公司加大对创新业务及战略资源的投入进而带来的成本增长，成本
增长与收入增长相适配。（1）销售费用同比增长4%，公司适当加
大销售费用提升市场吸引力，增幅低于营收增幅；（2）管理费用同
比增长4.4%，主要为人工成本增长，公司持续推进激励机制改革，
优化人力资源效能；（3）财务费用同比增长65.4%，主要由于租赁
负债利息支出同比增长所致；（4）公司加强科技创新能力，持续加
大研发投入，研发费用同比增长18.5%，高于行业研发费用增速。
⚫加快布局人工智能新兴产业，网络投资显现拐点。公司加快布局
AI新兴产业，打造联通特色的大模型开发应用范式。MWC2024上
公司推出“元景”大模型体系，根据不同功能需求布局多参数版本，
推动大模型更好赋能实体经济应用场景。随着5G网络覆盖日臻完
善，公司投资重点由联网通信业务转向高增长的算网数智业务，网
络投资显现拐点。2023年资本开支为739亿元，得益于资本开支
的良好管控及网络共建共享，折旧及摊销费用同比下降。预计2024
年固定资产投资约650亿元，其中算网数智投资将坚持适度超前、
加快布局。
⚫派发末期股息，现金分红水平创历史新高。董事会建议派发每股末
期股息0.0524元（含税），连同已派发的中期股息每股0.0796元，
全年股息合计每股0.132元，同比增长21.1%，显著高于每股基本
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