【行业研究报告】康诺亚-B-管线进展顺利，CLND18.2 ADC进入全球三期

投资要点
业绩：2024年3月26日，公司发布2023年度业绩，实现收入3.5亿人民币，主
要收入来自与阿斯利康的授权合作；年度研发支出增长至5.9亿人民币；截止2023
年底，公司定期存款、现金及银行理财产品约27亿；公司已建立一体化的药物开
发平台，具备商业化大规模生产能力。核心产品CM310推进顺利，开发多个大适
应症。公司10款候选药物已处于临床研发/IND申报阶段。
CM310（IL-4Rα抗体）：1）成人中重度特应性皮炎（AD）获得上市申请获CDE
受理，并被纳入优先审评审批程序；2）2024年2月，启动青少年中重度ADⅢ
受理，并被纳入优先审评审批程序；2）2024年2月，启动青少年中重度ADⅢ
期临床研究，目前正在进行患者入组。3）慢性鼻窦炎伴鼻息肉的III期临床研究数
据结果积极，预计将于2024年就该适应症申报NDA；4）季节性过敏性鼻炎患者
的Ⅲ期临床研究进行中。5）计划于2024年底前，组建一支约200人规模的由行
业顶尖人才组成的商业化团队。
自免管线丰富，积极拓展多机制多适应症。CM326（TSLP抗体）：中重度特应性
皮炎、慢性鼻窦炎伴鼻息肉、中重度哮喘均在进行II期临床研究；CM313（CD38
抗体）：系统性红斑狼疮Ib/IIa期临床研究进行中，复发/难治性多发性骨髓瘤一期
实验进行中，CM338（MASP-2抗体）：IgANII期进行中。
ADC进入全球三期，多个双抗临床开发中。CMG901/AZD0901(Claudin18.2
ADC）：2023年2月，就CMG901与阿斯利康订立独家全球许可协议，已收到
6300万美元首付款，2024年3月7日，阿斯利康注册了CMG901二线或二线以
上胃癌的国际多中心三期临床试验，全球进度领先。CM355/ICP-B02(CD20xCD3
双抗）、CM336（BCMAxCD3双抗）、CM350（GPC3xCD3双抗）均在进行肿瘤
I/II期临床研究；CM369/ICP-B05（CCR8抗体）一期进行中。CM383（Aβ）2024
年2月提交了IND申请。
盈利预测和估值。康诺亚核心产品CM310开发多个大适应症，进展顺利，后续管
线丰富，ADC进入全球三期，考虑到里程碑款，我们预计公司24-26年收入为0.5、
级。
风险提示：临床研发失败风险、销售不及预期风险、注册审批进度不及预期风险
股票数据
总股本(百万股)：279.74
流通港股(百万股)：
279.74
52周内股价区间(港元)：