【行业研究报告】劲仔食品-公司信息更新报告：产品创新，渠道扩容，成长势能充沛

——公司信息更新报告
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公司发布2023年度报告，全年实现收入20.7亿元，同比增长41.3%，实现归母
净利润2.1亿元，同比增长68.2%，其中2023Q4实现收入5.7亿元，同比增长
26.5%，实现归母净利润0.8亿元，同比增长122.6%。公司成长势能充沛，我们
维持2024-2025年，新增2026年盈利预测，预计分别实现归母净利润2.7、3.4、
4.2亿元，同比增长30.4%、23.9%、24.9%，当前股价对应PE为23.4、18.9、15.1
各核心品类持续增长，收入表现亮眼
公司2023Q4收入同增26.5%，增速较好，环比有所下降，主因春节错期影响，
预计2024Q1收入增速较快。分品类看，公司2023年各核心品类收入及增速分
别为，风味小鱼12.9亿，同增25.9%；禽类制品4.5亿，同增147.6%；豆制品
2.2亿，同增18.7%；蔬菜制品0.7亿，同增88.2%。其中风味小鱼延续大包装升
级战略，持续开发客户，保持稳健增长，禽类制品受益于新品鹌鹑蛋放量，增速
亮眼，2023年内鹌鹑蛋产品收入突破3亿元，另外蔬菜制品受益于魔芋新品，
增速表现较好。渠道端公司构建全渠道稳健发展，线下重点完善网络布局、扶强
扶优有终端服务能力经销商，提升了终端品牌形象，公司年内经销商数量达3057
家，净增790家；线上公司重视抖音等新媒体渠道，建立传播矩阵，新媒体渠道
年内同增142.6%，同时保持天猫京东等传统电商优势。
规模效应提升，利润率明显提升
公司2023Q4毛利率为32.6%，同比提升7.9pct，毛利率明显提升主因规模效应
及基数较低，同时加大上游鳀鱼和鹌鹑蛋原料供应链建设，效果显著。销售费用
率同比下降2.0pct，主因收入大幅提升影响。管理费用率同比提升1.8pct，主因
管理人员薪酬和股份支付费用影响。受益于规模效应，公司2023Q4净利率为
13.4%，同比提升5.8pct，利润表现较好。
风险提示：食品安全风险，原材料涨价风险，消费力下降影响终端需求风险。
财务摘要和估值指标
指标2022A2023A2024E2025E2026E
营业收入(百万元)1,4622,0652,6453,2973,995
YOY(%)31.641.328.124.721.2
归母净利润(百万元)125210273339423