【行业研究报告】均胜电子-2023年报点评：盈利能力大幅提升，业绩如期兑现

事件：2024年3月27日晚，均胜电子（600699.SH）发布2023年度
报告，2023年营业收入约557.28亿元，同比增长约11.92%；归母净
利润约10.83亿元，同比增长约174.79%；扣非归母净利润约10.03亿
元，同比增长约219.21%。
元，同比增长约219.21%。
其中第四季度实现营业收入约144.18亿元，同比增长约2.62%，
环比增长约0.86%；归母净利润约3.04亿元，同比增长约15.68%，环
比增长约0.42%；扣非归母净利润约3.32亿元，同比增长约
443.78%。环比增长约20.82%。
核心观点：
收入规模稳健增长，盈利水平大幅提升：
1）营收方面，2023年公司各项业务继续保持稳健增长。随着全球汽车
主要市场的需求逐步恢复、供应链逐渐趋于稳定以及智能电动汽车的快
速发展，行业经营环境有所改善。2023全年新获订单全生命周期累计
金额超737亿元，保持去年同规模水平。公司稳步推进全球产能优化，
积极扩大中国市场布局；依托全球化布局先发优势，赋能中国车企出
海。新拓展策略的实施推动公司订单结构不断优化，其中新能源汽车相
关的新订单金额占比超60%，国内新获订单金额占比已提升至约
40%。
2）盈利方面，连续多个季度环比稳步提升。公司2023年主营业务毛利
率约为15.2%，同比增长3.16pct，其中23Q4毛利率为18.38%，同比
增长6.55pct。公司营业成本变化趋势与营业收入总体一致，全球供应
链趋于稳定使得大部分原材料价格逐渐平稳，同时在全球范围内公司持
续推进多项成本改善措施，以进一步提升产品的成本竞争力，毛利改善
取得明显成效。公司积极推进与全球主要客户在手订单价格补偿等事宜
的商讨，并获得了全球多数头部整车厂的支持，在手订单的价格上获取
了不同程度的上涨和补偿。此外2023年财务费用率约1.60%，同比增
加0.64pct，公司目前已采取人民币贷款置换美元贷款、浮动利率贷款
转固定利率贷款等措施以应对受汇率变动及利息费用影响带来的财务费
用波动性。
汽车安全区域业务持续改善，整体毛利率显著提升：
1）营收：公司汽车安全业务营收恢复提速，2023汽车安全业务实现营