【行业研究报告】中国中车-公司事件点评报告：铁路装备和海外市场持续发力，轨交龙头业绩稳步增长

投资要点
▌铁路装备景气复苏，轨交内需释放在即
2023年我国铁路固定资产投资7645亿元，同比增长7.5%；
投产新线3637公里，其中高铁2776公里，投资额迎来增长
拐点。且2023年我国铁路客运量逐步恢复，全年累计达到
36.8亿人次，实现历史新高。随着客运量恢复，我国动车组
招标回暖，国铁集团2023全年动车组招标206组，金额达
196亿，远超2022年。此外我国和谐号目前保有量以CRH380
为主，这批车的投运时间是2010-2015年，动车组五级修周
期约十年，预计将迎来五级修大年。整体来看轨交行业呈现
复苏增长态势，而公司作为行业龙头，有望优先受益。
▌铁路行业大规模设备更新，老旧机车替换率先启
动贡献业绩增量
根据国铁集团信息，力争到2027年实现老旧内燃机车基本淘
汰，是铁路行业落实党中央关于推进大规模设备更新的具体
行动。根据国铁集团2023年统计公报，全年全国铁路机车拥
有量为2.24万台，其中内燃机车0.78万台，占34.7%；国
家铁路货运总发送量完成39.11亿吨，同比增长0.2%。货运
量稳中有升，机车需求稳定，老旧内燃机车替换有望贡献业
绩增量。
▌贯彻“一核三极多点”业务布局，加快海外拓展
2023年公司国内营收增长4.01%，海外营收增长13.75%，其
中公司铁路装备/城轨与城市基础设施/新产业/现代服务营收
分别为981.91/503.33/806.24/51.12亿元，实现同比
+18.05%/-9.68%/+4.56%/-26.12%，铁路装备业务增长显著，
主要系动车组和客车业务收入大幅增长；全年公司新签订单
约2986亿元，其中国际业务新签订单约584亿元；期末在手
订单约2703亿元，其中国际业务在手订单约1127亿元。
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