【行业研究报告】华荣股份-公司事件点评报告：利润稳步增长，防爆龙头强者恒强

投资要点
▌安全生产要求趋严，防爆电器需求爆发
防爆电器行业的发展与工业化程度息息相关，随着新兴国家
对石油、天然气、煤矿等能源需求的不断增长，新兴市场将
成为未来全球防爆电器市场增长的主要推动力，预计到2025
年全球防爆电器市场规模将达到80亿美元，CAGR+8%。国内
石油产业对防爆电器的需求结构发生变化，同时随着安全意
识的增强和政府安全监管力度的加大，防爆行业已经从传统
油气化工拓展至粮油医药、军工核电、安全智能等行业，特
别是安全智能管控行业，随着《“十四五”危险化学品安全
生产规划方案》等政策的发布，国内危险化工园区陆续开启
安全风险智能化管控平台的建设，为市场带来新的需求。
▌内外兼修，多业务协同发展
2023年公司防爆产品/专业照明及其他产品/工程收入分别实
现收入26.02/3.21/2.74亿元，其中内贸营收25亿元（安工
智能产品营收2.1亿元），外贸营收7亿元。公司内外贸布
局进一步细化和扩展，加强产品转型和服务能力，提高核心
竞争力。同时对内外贸营销组织进行重大改革，相继设立欧
洲、中亚、东南亚三大海外运营中心并投入运营，沙特的合
资公司进入注册审核阶段。
▌单四季度业绩大幅增长，优化公司运作结构
2023年Q4公司营业收入11.50亿元（同比+76.60%）；归
母净利润1.60亿元（同比+110.23%）。单季度公司收入利润
双增长主要系：1）能源板块中的新能源EPC业务集中在Q4
确认收入，一定程度上贡献业绩增量；2）公司业务成本变动
和薪酬体系调整接近尾声，由于费用前置导致Q4费用压力得
到大幅缓解；3）公司于2023年9月合并下属全资子公司福
建宝途建筑工程有限公司，将更好地降低经营成本，提高公
司整体运营效率。
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