【行业研究报告】圣农发展-公司信息更新报告：养殖食品齐发力，产能扩张稳健发展

——公司信息更新报告
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证书编号：S0790123060055
公司发布2023年年报，2023年实现营收184.87亿元，yoy+9.93%，归母净利润
6.64亿元，yoy+61.66%，其中2023Q4实现营收45.60亿元，yoy+2.14%，归母
净利润-0.75亿元，yoy-134.43%。前期白羽鸡祖代引种缺口2024年传导至肉鸡
端，白羽肉鸡供给偏紧有望贯穿2024全年，叠加猪周期逐步反转，白羽鸡景气
度进一步抬升，公司盈利能力有望进一步增强，我们上调公司2024-2025年盈利
预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为
16.65/19.90/19.85（2024-2025年原预测分别为16.63/18.87）亿元，对应EPS分
别为1.34/1.60/1.60元，当前股价对应PE为11.6/9.7/9.7倍。公司养殖食品齐发
养殖屠宰产能稳步扩张，种鸡生产性能不断提升
2023年公司家禽饲养加工业务实现营收105.17亿元，yoy+0.71%，全年鸡肉生
食销售量122.28万吨，yoy+7.16%。养殖屠宰端：2023年公司白羽鸡养殖产能
超7亿羽，2023年末生产性生物资产4.85亿元，yoy+13.51%。2023年公司并表
屠宰量约5.7亿羽，预计2024年并表屠宰产量达6.5亿只。种鸡端：2023年公
司父母代白羽种鸡苗“圣泽901”销量达901万套，其中外销约400万套。公司
父母代种鸡苗外销持续上量，国产种源市占率行业第一，预计2024年外销量达
600万套，远期目标市占率40%。报告期内公司在“圣泽901”基础上迭代研发
出“圣泽901plus”，生产性能进一步提升。
食品业务高速增长，大单品放量产能储备充足
2023年公司食品加工业务实现营收63.94亿元，yoy+28.14%，全年食品加工业
务实现销量29.81万吨，yoy+27.30%。2023年公司通过产线优化等措施，食品
加工产能提升20%，已建及在建食品深加工产能合计超过50万吨，食品十厂预
计于2024年建成投产，对应年产能6万吨。报告期内，公司成功打造了第四支
年销售额破亿大单品“霸气手枪腿”，整体爆品销售收入yoy+40%以上。
风险提示：疫病风险，白羽鸡产能扩张超预期，公司产能推进不达预期等。
财务摘要和估值指标
指标2022A2023A2024E2025E2026E
营业收入(百万元)16,81718,48720,86023,03725,140
YOY(%)16.29.912.810.49.1
归母净利润(百万元)4116641,6651,9901,985