【行业研究报告】荣昌生物-核心产品持续放量，期待海外进展

美国作为治疗一线化疗失败后HER2表达UC患者的的II期关键性临床试验患
者招募工作正在进行中。联合特瑞普利单抗及化疗或联合特瑞普利单抗及赫赛
汀治疗一线HER2表达局部晚期或转移性GC患者的II/III期临床试验IND获
得CDE批准。该试验已于2023年第三季度完成首例患者入组。与帕妥珠单抗
联合或不联合特瑞普利单抗新辅助治疗HER2阳性BC的II期临床实验获批。
联合或不联合特瑞普利单抗新辅助治疗HER2阳性BC的II期临床实验获批。
联合特瑞普利单抗或来曲唑新辅助治疗HR阳性和HER2低表达BC的II期
临床试验于2023年3月获批。联合赛帕利单抗治疗至少一线含铂标准治疗失败
的PD-1/PD-L1经治的HER2表达的复发或转移性宫颈癌II期临床研究正
式获得CDE批准。
盈利预测：随着泰它西普和维迪西妥单抗的持续放量，我们预计公司2024-2026
年营业收入分别为16.7、23.4和41.6亿元。
风险提示：研发进展或不及预期、核心品种商业化进展或不及预期、政策风险。
指标/年度2023A2024E2025E2026E
营业收入（百万元）1082.951674.252345.624163.47
增长率40.26%54.60%40.10%77.50%
归属母公司净利润（百万元）-1511.23-1074.19-580.02740.44
增长率-51.30%28.92%46.00%227.66%
每股收益EPS（元）-2.78-1.97-1.071.36
净资产收益率ROE-43.97%-45.46%-32.53%29.34%
PE-19.10-26.88-49.7838.99
PB8.4012.2216.1911.44
-50%
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