【行业研究报告】诺泰生物-自主产品放量驱动业绩增长，看好公司后续多肽业务弹性

全面覆盖中国、欧美及亚太市场，持续开拓巴西、希腊、意大利等地重要客户。BD
成果包括1）国内GLP-1创新原料药CDMO合作（上市后阶梯供货）；2）欧洲司美
战略合作协议（公司供原料药而后双方销售分成）；3）拉美口服司美原料药合作；
战略合作协议（公司供原料药而后双方销售分成）；3）拉美口服司美原料药合作；
4）欧洲大型药企1.02亿美元CDMO长期供货合同。
战略布局寡核苷酸药物领域，拓展公司业绩新引擎。公司基于现有业务优势，延伸
拓展寡核苷酸领域，拓展业务边界。子公司诺泰诺和GMP中试产线顺利投产，能够
满足公司寡核苷酸和多肽工艺从研发向中试放大转移。2023年，诺泰诺和已实现扭
亏。
盈利预测：我们看好公司客户持续拓展，自主产品随下游客户产品逐步上市而加速
放量，同时考虑可转债和股权激励对费用端的影响，预测2024-2026年归母净利润
分别为2.21亿元、3.06亿元、4.17亿元，分别同比35.7%、38.4%、36.4%，对
风险提示：销售不及预期，产品研发进展不及预期，行业竞争加剧。
财务指标
2022A2023A2024E2025E2026E
营业收入（百万元）