【行业研究报告】太极集团-公司信息更新报告：经营质效稳定提升，发展改革持续推进

——公司信息更新报告
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证书编号：S0790523070002
公司2023年实现营收156.23亿元（同比+10.58%，下文皆为同比口径）；归母净
利润8.22亿元（+131.99%）；扣非归母净利润7.74亿元（+111.35%）。从盈利能
力来看，2023年毛利率为48.6%（+3.18pct），净利率为5.26%（+2.76pct）。从费
用端来看，2023年销售费用率为33.45%（+0.41pct）；管理费用率为4.74%
（-0.53pct）；研发费用率为1.5%（+0.74pct）；财务费用率为0.94%（-0.33pct）。
我们看好公司核心产品市场拓展前景，考虑到产品推广及新品研发等费用支出，
下调2024-2025年并新增2026年归母净利润预测，预计分别为10.93、13.00、14.98
亿元（原预计2024-2025年为12.40、15.92亿元），EPS分别为1.96、2.33、2.69
消化及代谢、呼吸系统和大健康产品营收快速增长，且毛利率个位数提升
分行业来看，2023年公司医药工业营收103.88亿元（+19.40%）、医药商业营收
77.26亿元（-3.31%）、中药材资源营收10.17亿元（+118.60%）、服务业及其他
营收0.52亿元（+17.98%）、分部间抵销36.84亿元。按药品治疗领域来看，消
化及代谢营收28.81亿元（+36.99%）、呼吸系统营收26.42亿元（+42.21%）、抗
感染营收18.69亿元（-0.21%）、神经系统营收8.98亿元（-2.36%）、大健康产品
营收8.5亿元（+22.67%）、心脑血管营收7.66亿元（+10.94%）、抗肿瘤及免疫
调节营收2.46亿元（-27.26%）。此外，消化及代谢、呼吸系统和大健康三领域
毛利率同比提升6.42pct、3.32pct和4.91pct，为利润端亮眼增速做出较大贡献。
改革发展持续推进，全面启动数字化转型
工业板块，聚焦主品战略，零售端深挖品牌价值、实现破圈发展；学术端强化循
证支持、赋能销售提升。商业板块，加速推进“资源-业务-管理”整合改革，加
快购销联动，实现批零一体化。中药材板块，整合药材种植-经营-中药饮片加工
资源，统筹创新经营模式，数字驱动产业链上下游延伸发展，打造核心竞争力。
风险提示：市场竞争加剧，产品销售不及预期，研发速度不及预期。
财务摘要和估值指标
指标2022A2023A2024E2025E2026E
营业收入(百万元)14,12715,62316,84018,62420,726
YOY(%)16.310.67.810.611.3
归母净利润(百万元)3548221,0931,3001,498