【行业研究报告】-2024年1-2月工业企业利润数据点评：工业企业效益明显改善

个工业大类行业中，有29个行业利润同比增长，增长面为70.7%，比
上年全年扩大4.8个百分点。值得注意的是，1-2月份，装备制造业利
润同比增长28.9%，增速比上年全年加快24.8个百分点，拉动规上工
业利润增长6.7个百分点，贡献率达65.9%，是贡献最大的行业板块。
消费品制造业利润持续恢复，或指向消费或有边际改善。受益于国内
外需求改善，叠加春节假期有力带动，消费需求平稳恢复，消费品制
造业利润实现较快增长。1-2月份，消费品制造业利润由上年全年下
降1.1%转为同比增长12.9%，在13个消费品制造大类行业中，有11个
行业利润增长。
当前仍处于被动去库存阶段。1-2月工业企业产成品库存同比增长
2.4%，较去年全年回升0.3个百分点，剔除价格因素后的1-2月产成品
实际同比增长5.13%，较去年全年回落0.12个百分点。此外，从PMI
的库存指标看，产成品库存和原材料库存仍然在萎缩，整体说明目前
企业库存仍然在被动的去化过程中。
工业企业利润有望持续修复。从1-2月情况看，工业企业利润和营收
增速均进一步向好，这可能一定程度说明目前总需求不足的情况已经
达到阶段性底部，未来量的回升有助于工业企业利润的进一步修复。
另一方面，考虑到今年上半年工业企业利润基数偏低，这将继续支持
利润增速的改善。
风险提示：经济运行环境出现超预期变化；央行货币政策重大调整风
险；各类债券供需超预期变化风险。