【行业研究报告】新凤鸣-公司事件点评报告：2023年业绩大幅改善，看好长丝景气度持续提升

投资要点
▌长丝景气度修复，主营产品量价齐升
2023年公司收入和利润都大幅提升，主要原因是长丝景气度
恢复。2023年纺织品类/服装品类社会零售额实现了
12.9%/15.4%的高增长。同时也带动了上游涤纶长丝的增长。
2023年在国内需求复苏的背景下，涤纶长丝表观消费增速高
达22.8%，高于市场预期。根据WIND，2023年江浙地区涤纶
长丝开工率达到79.5％，同比+5.84pct，截至2023年底，
中国POY／DTY／FDY库存天数分别为13.8／23.8／16.9
天，较年初下降7.7／3.5／8.6天，高开工率背景下库存持
续去化，涤纶长丝需求强劲复苏。2023年公司主营产品中，
POY/DTY/FDY销量分别为462.9/76.58/142.08万吨，同比增
长19%/24%/20%，不含税平均售价分别为6795.8/8498.5
/7675.31元/吨，同比下降2.93%/2%/0.24%，由于原材料价
格下降幅度更大，产品保持了较好的产品-原材料价差，
POY/DTY/FDY价差分别为1154/2956/2033元/吨，同比增长
17%/11%/21%。
▌盈利能力稳中有进，费用管控持续增效
公司总体盈利能力稳中有进，2023销售毛利率5.51%，同比
增加2.12pct；销售净利率1.77％，同比增加2.17pct。费
用方面，公司优化管理降本增效成果突出，公司总费用率
4.07％，同比减少0.58pct，其中公司销售、管理、研发、
财务费用率分别为0.16%、1.13％、1.95％、0.83％，分别
同比减少0.01pct、0.15pct、0.17pct、0.25pct。
▌长丝行业格局优化，龙头企业充分享受价格弹性
截止2023年底，我国涤纶长丝产能4286万吨，同比增长
9.98%。行业CR6产能占全国总产能近7成。未来，大型龙
头企业将凭借其规模和技术优势持续扩张，行业集中度也将
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