【行业研究报告】常熟银行-公司简评报告：存贷利率符合行业趋势，控费效果明显

率为4.63%，较Q3明显下降24bp。从各类贷款半年度数据来看，全年贷款平均收益率为
5.81%，较上半年下降27bp，其中，企业贷款、个人贷款、票据贴现平均收益率分别为
4.76%、6.73%、2.57%，较上半年下降3bp、34bp、17bp
4.76%、6.73%、2.57%，较上半年下降3bp、34bp、17bp
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（图1所示）。这一结构与我们
在业绩快报中的分析相符：Q4银行业新发放个人贷款利率降幅明显大于个人住房贷款（图
2所示），指向个人经营性贷款、票据融资利率下降较多。由于常熟银行个人经营性贷款+
票据融资占比较高，且在下半年进一步提升（图3所示），其贷款收益率受影响较大。
存款降息效果渐显，结构符合行业趋势。2023全年公司存款平均成本率为2.28%，较上半
年持平。从结构上来看，企业活期、企业定期、储蓄活期、储蓄定期平均成本率分别为
0.62%、2.83%、0.18%、3.02%，较上半年分别+2bp，-2bp、+0bp、-4bp（图4所示）。
下半年，常熟银行定期存款平均成本率下降体现前期存款降息效果，但存款总体成本率改
善不明显，主要原因在于存款进一步“定期化”：储蓄定期存款占比上升3个百分点至61%，
企业活期存款占比下降3个百分点至11%（图5所示），趋势上与行业一致
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。我们预计2024
年银行业存款负债成本率或将明显改善：一方面，2023Q4以来，受信贷结构再平衡与积
极宏观政策影响，存款分化趋势边际放缓；另一方面，随着存款重定价节奏加快，2023年
多轮存款降息效果有望逐步体现；再者，尽管当期存款供给端有所收紧，但息差压力之下，
国有行大概率会继续带领行业稳住存款市场秩序
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。常熟银行个人定期存款占比较高（图5
所示）、期限偏长，有望在后续重定价过程中受益更多。
整体资产质量优异，结构上略有分化。2023Q4末，公司整体资产质量保持优异，不良率
为0.75%，环比持平。行业结构上来看，对公不良率较Q2末上升5bp至0.72%，对整体不
良率的贡献为29bp，较Q2末提升2.07bp。其中，制造业不良率较Q2末上升21bp至1.12%，
对整体不良率变动的贡献为18.59bp，较Q2末提升2.36bp。个人贷款不良率较Q2末下降
2bp至0.78%，对整体不良率的贡献为46.32bp，较Q2末下降1.16bp。从金额上来看，1000-
5000万远贷款不良率较Q2末上升18.25bp至0.88%，100万以下贷款不良率较Q2末下降
7bp至0.78%。由于对公贷款集中度高于零售贷款，因此按贷款金额划分的不良特征一定
程度上也可以体现按行业划分的不良特征，二者相互印证。从区域来看，常熟市内、江苏
省内、省外村镇银行不良率均保持稳定。前瞻性指标方面，常熟银行关注类贷款占比较Q3
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20230306《常熟银行（601128）：营收与规模符合市场节奏，资产质量优异》）
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分项目贷款收益率只有在半年报和年报中披露，半年度变化对Q4有一定参考价值。
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详见报告20231207《存款结构分化映射宏观变迁——存款形势研究（二）》
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详见报告20240314《存款增加与结构再平衡——存款形势研究（三）》
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