【行业研究报告】诺泰生物-2023年年报点评：自选业务实现高增长，签订多项GLP-1重磅合作项目

诺泰生物（688076.SH）2023年年报点评
自选业务实现高增长，签订多项GLP-1重磅合作项目
自选业务实现高增长，签订多项GLP-1重磅合作项目
2024年03月29日
➢事件：2024年3月28日，诺泰生物发布2023年年报。公司全年实现营业
收入10.34亿元，同比增长58.69%；归母净利润1.63亿元，同比增长26.20%；
扣非净利润1.68亿元，同比增长102.31%。单季度看，公司Q4实现收入3.24
亿元，同比增长20.45%；归母净利润0.71亿元，同比下降6.17%；扣非净利润
0.80亿元，同比增长12.20%。
➢自主选择业务收入高速增长，打造符合国际标准的丰富产品管线，BD拓展
取得丰硕成果。2023年自主业务实现6.29亿元收入，同比增长145.48%，毛
利率提升3.27pts至64.43%。截至2023年末公司原料药品种已取得16个国
内登记备案和12个美国DMF/VMF编号，司美格鲁肽、利拉鲁肽原料药获得
FDAFirstAdequateLetter，可满足下游制剂客户的申报需求；制剂端已取得7
个品种的国内药品注册批件。2023年公司BD团队加速业务拓展，全面覆盖中
国、欧美及亚太地区市场，达成多项重磅合作项目：1）与国内某知名生物医药
公司签署GLP-1创新药原料药CDMO合作，约定终端制剂国内获批上市后原料
药阶梯式供货价格；2）签署司美格鲁肽注射液欧洲区域战略合作协议，公司提
供原料药、客户进行制剂生产和销售；3）签署口服司美格鲁肽原料药拉丁美洲
区域战略合作协议，未来商业化后指定该客户独家采购和销售推广。
➢规模化生产技术处于行业领先，持续打造多肽新产能以满足强劲需求。行业
内绝大多数厂家的长链多肽生产仅能达到单批量克级、百克级，公司已突破长链
多肽药物规模化大生产的技术瓶颈，具有侧链化学修饰多肽、长链修饰多肽数公
斤级的大生产能力，建立较强的产品质量和生产成本优势。公司司美格鲁肽等多
个长链修饰多肽原料药的单批次产量已达10公斤以上，也是目前CDE登记的5
家司美原料药企业中唯一达到1kg/袋规格的企业。公司持续扩大多肽产能规模，
连云港第三代多肽生产车间106车间技改项目顺利投产，多肽原料药产能现已
达吨级规模；同步规划新建多肽生产车间，预计2025年底公司多肽原料药产能
将达数吨级，满足未来全球广阔的GLP-1多肽原料药需求。
➢投资建议：诺泰生物是中国多肽细分领域龙头公司，具有国际标准的质量体
系和规模化多肽大生产能力，未来业绩有望持续高速增长。我们预计2024-2026
年公司收入分别为14.42/20.06/28.28亿元，同比增长39.5%/39.1%/41.0%，
归母净利润分别为2.24/3.19/4.60亿元，对应PE为50/35/24倍，维持“推荐”
评级。
➢风险提示：需求下降风险、技术创新风险、行业竞争加剧风险、宏观环境风
险、汇率风险等。
盈利预测与财务指标
项目/年度2023A2024E2025E2026E
营业收入（百万元）1,0341,4422,0062,828
增长率（%）58.739.539.141.0
归属母公司股东净利润（百万元）163224319460
增长率（%）26.237.642.544.2
每股收益（元）0.761.051.502.16
PE69503524
PB5.24.84.43.8
推荐
维持评级