【行业研究报告】申洲国际-申洲国际（02313）2023年业绩点评报告：海外成衣产能占比提升，看好2024年订单修复

欧美品牌客户去库影响收入增长，运动类产品收入表现不佳。2023
年公司实现营业收入249.70亿元，同比-10.12%，归母净利润为
45.57亿元，同比+0.12%，销售净利率18.25%，较2022年+1.82pct，
毛利率24.27%，较2022年+2.22pct。业务拆分看，1）分品类收入：
运动类180.32亿元，同比-13.6%，占比72.2%；休闲类56.73亿元，
同比-1.4%，占比22.7%；内衣类10.67亿元，同比+30.2%，占比
4.3%；其他针织品1.99亿元，同比-41.6%，占比0.8%。2）分地
区收入：欧洲50.27亿元，同比-19.1%，占比20.1%；美国38.80
亿元，同比-20.4%，占比15.6%；日本36.76亿元，同比-6.4%，占
比14.7%；其他国家52.63亿元，同比-7.6%，占比21.1%；国内市
场71.24亿元，同比+0.7%，占比28.5%。2023年全球市场需求疲
场71.24亿元，同比+0.7%，占比28.5%。2023年全球市场需求疲
软，尤其是欧洲和美国市场的需求降幅较大，公司营业收入下降，
而国内市场需求有所上升，尤其是休闲类服装。同时，2023年公司
无口罩类产品销售，使得其他针织品的销售收入出现了大幅度下降，
若剔除口罩产品影响，其他针织品的销售额较去年增长0.4%。
产能利用率和新工厂效率提高下毛利率改善，集团现金流依然充裕。
2023年公司毛利率24.3%，较去年+2.2pct，净利率18.25％，较去
年+1.82pct。毛利率上升原因主要是：1）2023年下半年集团整体产
能利用率较上年同期有所上升；2）海外新工厂的运行效率提高，聘
用新员工人数增加，盈利贡献上升；3）疫情相关支出对期内业绩影
响消除。费用方面，2023年公司销售/管理/财务费用占比分别为
0.7%/7.5%/1.4%，较2022年-0.1/+0.5/+0.6pct。现金流量方面，2023
年，集团经营现金净额为52.27亿元，2022年为46.28亿元，同比
+13%，截至2023年末，现金及现金等价物为115.96亿元，2022