【行业研究报告】福瑞达-业绩超出预告上限，双美战略有望驱动高质量增长

亿元（yoy-64.65%），主要系地产业务剥离所致，归母净利润3.03亿元（yoy+567.44%），
超出此前业绩预告上限，扣非归母净利1.39亿元，yoy+137.40%，主要系地产业务剥离
产生投资收益1.42亿元确认为非经常损益。其中，化妆品及医药等业务实现归母净利润
产生投资收益1.42亿元确认为非经常损益。其中，化妆品及医药等业务实现归母净利润
2.31亿元（yoy+12.93%），房地产业务及资产剥离影响归母净利润7397万元，盈利能
力方面，2023年公司毛利率/归母净利率分别为46.49%/6.63%。同比
+21.84pcts/+6.28pcts，主要系低毛利地产业务占比减少所致，销售/管理/研发费用率分
别为31.59%/4.87%/3.35%，同比+21.45pcts/+2.17pcts/+2.32pcts，其中销售费率上
行主要系化妆品等业务销售规模增加所致。
化妆品业务稳步增长，推进胶原蛋白及医美布局升级为双美新生态。2023年，化妆品业
务实现营收24.16亿元（yoy+22.71%），毛利率同比提升1.16pcts至62.13%，其中，
在透明质酸领域核心研发技术持续赋能品牌推新，聚焦皮肤微生态、特色植物资源、胶
原蛋白，强化创新储备，期内新申请专利67项（其中发明专利33项），新授权专利55
项，上市产品152个。公司化妆品业务持续推进大单品策略，颐莲品牌聚焦“玻尿酸保
湿修护”心智，在稳守喷雾市占率基础上，提升面霜等第二梯队产品销售占比。瑷尔博
士品牌持续占位微生态护肤赛道，闪充、益生菌系列两大品线升级并扩充摇醒系列、清
肌控油系列，新增防晒新品及渠道定制品。打造微晶水超级大单品，以摇醒精华破圈触
达新人群。渠道方面，公司2023年护肤品业务在线上渠道营收21.14亿元（yoy+20.35%），
占比87.5%，线下渠道营收3.02亿元（yoy+42.30%），公司优化全域营销体系，重点
布局达播+自播双轮驱动、拓展线下市场及私域流量。此外，2023年公司完成了胶原蛋
白医疗器械智能化生产基地的基础设施建设，实现重组人源化胶原蛋白原料试生产，推
进重组人源化胶原蛋白原料备案，推出医美品牌珂谧，品牌发展战略升级为“5+N”，从