【行业研究报告】中贝通信-事件点评：拟10亿元投建三江源智算中心，算力建设再加速

中贝通信（603220.SH）事件点评
拟10亿元投建三江源智算中心，算力建设再加速
拟10亿元投建三江源智算中心，算力建设再加速
2024年03月30日
➢事件：3月29日，公司公告与西宁（国家级）经济技术开发区管委会签署合作协议，
拟投资10亿元建设“青海三江源国家绿色智算算力调度平台项目”。
➢公司拟10亿元投建三江源智算算力调度平台，算力建设再加速。本期项目投资建设
“万卡级别”大规模算力调度平台，建成后算力规模将达到5000PFLOPS@FP16，搭建
成国内先进的算力调度平台，可以充分发挥算力的VPC复用及调度。回顾2月7日，公
司公告拟投资智算中心建设项目，投资金额不超过30亿元，建设地点拟在青海、山西等
多地，项目建设周期2年。此次与西宁经济技术开发区签署的合作协议是公司智算中心建
设项目的重要组成部分，有利于公司充分享受当地固定资产投资、科技研发、人才培养引
进、招商引资等方面优惠政策，提升公司核心竞争力。
➢“适度超前建设算力”，多地加快算力产业建设。3月8日工信部部长提出，适度超
前建设5G、算力等信息设施。近日南京/北京/青海/上海等地相继出台算力产业发展行动
方案或促进绿色算力产业发展等相关具体措施，提升算力供给及推动产业落地：《南京市
推进算力产业发展行动方案》提出，到25年南京市算力产业规模突破3500亿元，力争
到25年，打造3家规模超100亿元的领军企业，培育5家规模超50亿元、20家规模
超10亿元的龙头企业；北京数据基础制度先行区于今年3月26日揭牌，3500P新增算
力部署就位，将为大模型企业提供算力、数据一体化服务，强化人工智能关键要素供给；
青海省数据局计划到25年，青海省数据中心标准机架规模超过10万架，算力规模稳步
扩张，总规模超过2.06EFLOPS；上海提出到25年本市智能算力规模超过30EFlops，
占比达到总算力的50%以上，新建智算中心国产算力芯片使用占比超过50%。
➢公司响应积极国家号召，全国算力中心多点开花且推动国产算力部署。公司将智算
算力服务作为新基建业务发展重点，据23年11月投资者关系活动记录表，规划中的智
算中心共4个，包括中贝武当智算集群、青海数据中心、内蒙移动机房或乌兰察布机房、
合肥智算中心。武当智算集群已于23年10月20日上线提供算力服务；公司已与内蒙古
移动达成合作意向，改造现有移动数据机房，为京津冀环渤海区域客户提供算力服务；据
公司公众号，合肥智算中心规划分三期建设，总投资50亿元，规划占地共计500亩，带
宽资源5000G，全年PUE值1.17，23年12月4日中贝三江源算力集群第一批算力服
务正式上线运行，公司已开展三江源国家大数据基地二期。公司国产算力部署持续推进落
实。2023年10月公司宣布和华为开展算力合作，加入华为根技术生态联盟，为华为鳃
鹏/异腾生态算力领域一体机合作伙伴，与超聚变正式建立战略合作关系。
➢投资建议：“适度超前建设算力信息设施”背景下，智算中心建设未来将加速，同时
算力国产化持续推动，公司作为龙头之一有望受益，预计公司23-25年归母净利润分别
为1.91/2.56/3.13亿元，对应PE倍数为60/45/37x。维持“推荐”评级。
➢风险提示：市场竞争加剧；AI服务器供应端不确定性；项目进展不及预期等。
盈利预测与财务指标
项目/年度2022A2023E2024E2025E
营业收入（百万元）2,6433,2053,7464,309
增长率（%）0.121.316.915.0
归属母公司股东净利润（百万元）109191256313
增长率（%）-40.175.933.822.4
每股收益（元）0.320.570.760.93
PE106604537
PB6.46.05.55.0
推荐
维持评级