【行业研究报告】交通运输-交通运输行业周报：交通运输行业报告三大航大幅减亏，公路龙头延续高分红

交通运输行业报告（2024.03.25-2024.03.31）
三大航大幅减亏，公路龙头延续高分红
⚫板块观点
航运板块：本周集运运价环比微跌，欧线指数上行，油运运价指
航运板块：本周集运运价环比微跌，欧线指数上行，油运运价指
数有所下降，干散货运价指数有所回落。集运指数方面，本周SCFI综
合指数报1731点，环比跌0.1%。油运方面，本周BDTI指数报1137
点，环比降3.1%，BCTI指数报1072点，环比降14.1%。干散货方面，
本周BDI指数报1821点，环比降18.7%，其中BCI、BPI、BSI指数分
别报2637点、1879点、1331点。
航空板块：得益于需求复苏，三大航2023年均大幅减亏，此外，
三大航均在年报中更新了2024-2026年机队引进规划，未来三年机队
年化增速仅为3.3%。结合当前我国航司尚未接收的飞机订单情况，波
音、空客在手订单数量及其交付能力，我们认为未来三年行业供给约
束较强。2024年我国民航供给增速有限，需求端整体复苏，其中国际
市场进一步修复有望改善市场结构。更长周期看，民航供给长期约束
不改，供给增速有望保持低位，需求增长有望拉动民航供需关系不断
改善，抬升行业盈利水平。推荐春秋航空，关注中国国航、华夏航空。
本周低空经济刺激政策频出，A股低空经济板块持续活跃。3月29日
民航局召开会议介绍民航局落实中央经济工作会议和政府工作报告
精神推进低空经济发展所做工作及下一步考虑。随着通用航空行业被
确定为战略新兴产业，各地产业政策频出，相关标的可能会受到政策
持续催化，关注中信海直（未覆盖）。
机场板块：上海机场年报披露，成功扭亏，盈利9.34亿元。机
场股股价短期或更多跟随消费板块整体趋势，长周期看，资本开支落
地对长期业绩的影响仍存在不确定性，建议密切跟踪各机场2025年
前后扩建逐步落地后的成本扰动。关注上海机场、白云机场（未覆盖）。
快递物流板块：顺丰控股2023年业绩增33.4%，并提高分红率，
建议关注。2024年开年快递行业业务量保持较高速度增长，超出年初
市场预期。尽管当前快递行业的市占率分层尚未结束，但中通年报提
出稳定分红，行业龙头或不再激进，价格竞争的烈度可能有所缓和。
当前龙头快递公司股价有所修复，但其动态估值水平仍处在较低水
平，推荐中通快递，关注圆通速递（未覆盖）、顺丰控股、韵达股份（未
覆盖）、申通快递（未覆盖）。中国外运2023年业绩增3.5%，公司业
务范围广，物流服务贯穿海、陆、空、铁各个环节，公司凭借完善的
服务网路，丰富的物流资源与领先的专业物流能力，业务链条持续拓
展，在运价剧烈波动的情况下实现了业绩平稳增长，建议保持关注。
铁路公路：本周宁沪高速、皖通高速、四川成渝、赣粤高速公布
2023年年报，其分红率分别为53.7%、60.1%、61.8%、31.7%，对应
2024年3月29日收盘价的股息率分别为4.0%、5.3%、4.6%、3.5%。
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