【行业研究报告】化石能源-煤炭行业周报：PMI回升释放积极信号，关注需求恢复领先大市-A力度

2024年03月31日煤炭煤炭行业周报PMI回升释放积极信号，关注需求恢复力度投资评级领先大市-A维持评级首选股票目标价（元）评级行业表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益-4.67.135.4绝对收益-4.010.223.7周喆zhouzhe1@essence.com.cn林祎楠linyn@essence.com.cn相关报告产量同比下滑，静待需求复苏；年报陆续发布，分红强化价值2024-03-24需求偏弱致价格下行，短期波动不改长期价值2024-03-17“以稳为主”成2024年煤炭生产主要思路，“强安监”或持续限制产能释放2024-03-11稳定能源供给基本盘，2023年煤炭生产与消费量继续实现同比双增2024-03-03山西省开展“三超“整治，制约供给因素再现，看好板块后续表现2024-02-25行业走势：本周上证指数下跌0.23%，沪深300指数下跌0.21%，创业板指数下跌2.73%，煤炭行业指数（中信）上涨0.76%。本周板块个股涨幅前5名分别为：新集能源、淮河能源、电投能源、开滦股份、中国神华。本周板块个股跌幅前5名分别为：潞安环能、美锦能源、宝泰隆、郑州煤电、云煤能源。本周观点：2024年新能源利用率或面临下滑，新型电力系统逐步建设下火电调峰大有可为，继续关注煤电一体化。“能源结构持续优化”作为2024年指导意见中的第二个目标，旨在继续稳步推进重点领域电能替代，并提出2024年提高风电、太阳能发电量占全国发电量的比重达到17%以上。据国家能源局数据，2024年1-2月全国风电新增装机9.89GW，同比+69%;全国太阳能新增装机36.72GW，同比+80%，新能源装机继续保持高增长。需要注意的是，虽然风光装机快速发展，但其发电量受到季节、日照条件、日夜变化性等天气影响，增速并不稳定。且伴随装机量大幅提升，新能源利用率或将面临利用率面临下滑风险。3月26日下午，在中国光伏行业协会举行的2024光伏市场发展论坛上，中国电力科学研究院新能源研究中心新能源调度运行室主任张金平表示，我国新能源累计装机已突破10亿千瓦。但是，新能源装机远超规划底数，新能源利用率面临下滑风险，今年我国新能源利用率可能降至95%以下，2025年还将进一步下降，2030年整体利用率或将降至90%左右。因此。往后看随着新能源装机的大规模投产，新型电力系统下仍需要火电、水电等输出稳定的常规机组提供大量调峰、调频、备用等辅助服务。目前主流的储能调峰方式有以下几种：1)抽水蓄能；2）电化学储能；3）火电灵活性改造。考虑到抽水蓄能受地质条件限制、电化学储能成本较高，在当前的技术条件和装机结构下，煤电是最经济可行、安全可靠的灵活调节资源，在提升电力保供能力的同时促进可再生能源发展，而煤电一体化的运行模式有望成为能源生产低成本、集约化、节约型的有效模式。煤企具备先天地域优势，其煤炭资源与大型风电、光伏基地布局趋于一致，自有采煤沉陷区亦可规划建设新能源项目，三者协同互补优势更为明显，一体化实施的条件更为齐备。供应低位需求拖累，静待需求复苏。一季度产端由于春节放假以及重大会议影响，开工率整体保持低位，尤其是炼焦煤始终处于严格安监下的低产状态。然而，在供应端相比去年同期有所降低的情况下，整体需求仍显疲软，具体来看，气温回升下电厂日耗回落，电力企业采购需求并不迫切，化工、建材等非电行业维持刚需补库但开工强度有待观察，下游铁水产量保持逆季节的低位，多重因素叠加导致价格支撑不足。截至3月29日，2024年3月秦港Q5500动力混煤均价为877元/吨，同比-21.3%，环比-4.6%；京唐港主焦煤价格为2102元/吨，同比-15.1%，环比-17.4%。展望二季度，主要矛盾仍在需求端，淡季累库-22%-12%-2%8%18%28%38%