【行业研究报告】长虹美菱-长虹美菱23年报点评:历史新阶段有望开启

类型: 年报点评

机构: 华安证券

发表时间: 2024-03-31 00:00:00

更新时间: 2024-04-02 03:02:58

公司发布2023年业绩:
23Q4:收入50.8亿(+5%),归母2.4亿(+194%),扣非2.4亿
23Q4:收入50.8亿(+5%),归母2.4亿(+194%),扣非2.4亿
(+870%)。
23年:营收242亿(+20%),归母7.4亿(+203%),扣非7.5亿
(+629%)。
分红:拟每股派息0.3元,对应分红率42%(上年38%)。
收入分析:H1看空调,H2看冰洗
23年:Q1/Q2/Q3/Q4收入分别同增25%/26%/23%/5%,归母净利
率分别为2.1%/3.6%/2.1%/4.6%,Q4收入虽有降速,但扣非净利率
创3年新高,经营质量显著提升。
空调:全年收入占比48%,收入同比+18%,23H1/H2分别同比
+30%/+3%。根据产业在线数据,Q4公司内销/外销增速分别为
-18%/+66%,我们分析空调内销β趋弱是影响公司Q4收入的核心。
冰箱:全年收入占比38%,收入同比+19%,23H1/H2分别同比
+19%/+18%,冰箱全年稳健,我们预计H2仍由出口驱动。
洗衣机:全年收入占比6%,收入同比+76%,23H1/H2分别同比
+42%/+114%,洗衣机环比提速,我们预计H2出口加速。
盈利分析:外销冰洗、空调内外销贡献利润增量
空调:23年内销/外销收入分别同比+16%/22%,净利率分别为
2.9%/4.3%,皆同比提升+1pct,我们预计利润增量1亿+。
冰箱:23年外销增速快于内销,毛利率+2pct,我们预计利润增量3
亿+。
洗衣机:毛利率同比-1.2pct,我们预计利润增量0.5亿左右。
收入前瞻/现金流:同环比提升,余粮充足
合同负债:合同负债高增,截至Q4末4.1亿,同环比各+13%/31%,
展望后续余粮充足。
现金流:23年经营现金流净额21亿,同比+42%,持续改善。
投资建议:公司α核心在于“盈利+激励”