【行业研究报告】深圳国际-深圳国际（00152）2023年业绩点评：持续稳定高股息，未来价值回归路径清晰

事件:
2024年3月28日，深圳国际发布2023年度全年业绩公告：
2023年，公司实现营业收入207.11亿港元，同比增长32.70%，完成归
母净利润19.02亿港元，同比增长51.66%。
其中公司2023H2实现营业收入137.83亿港元，同比增长69.76%，环
比增长98.94%；完成归母净利润18.10亿港元，同比增长169.15%。
投资要点:
高速港口构筑利润基础，物流园转型升级实现归母净利17.46亿港
元2023年，公司高速及港口业务继续贡献稳定收益，上述板块合计贡
献归母净利润10.92亿港元，为公司构筑利润基础。由于2023年公
司物流业务未有REITs项目出表，使得物流业务实现归母净利润
5.32亿港元，同比下降62.69%。而物流园转型升级业务则为公司业
绩做出较大贡献，该板块实现归母净利润17.46亿港元，主要系前
海住宅项目颐城栖湾里竣工交付，公司确认收入约55亿港元，实现
海住宅项目颐城栖湾里竣工交付，公司确认收入约55亿港元，实现
税后收益15.63亿港元，同时，按会计准则2023年无需确认应占联
营公司深圳航空的进一步亏损，最终公司2023年完成归母净利润
19.02亿港元，同比增长51.66%，业绩符合我们预期。
物流主业稳步成长，土地改性及REITs出表持续贡献利润弹性
作为中国第八大物流地产商，截至2023底，公司物流园规划土地面
积超过1,000万平方米，当中已获取经营权的土地面积约908万平
方米，运营面积约476万平方米，公司计划到2025年底物流园投营
达800万平方米，物流业务稳步成长。与此同时，公司以“投建管
转”和“投建融管”的创新型商业模式充分挖掘物流园土地价值，
土地改性及REITs出表持续贡献利润弹性。①投建管转方面，“梅林
关”、“前海”、“华南物流园”等地产项目逐年兑现。其中前海项目
数年来已先后6次释放税前收益合共约人民币142.19亿元，助力公
司业绩稳定增长。在前海项目地产开发进入尾声之际，2023年10
月底，公司旗下华南物流园土地整备正式落地，公司共获得10.58