【行业研究报告】太极集团-业绩短期波动，分红彰显长期发展信心

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2024年3月29日，太极集团披露2023年年度报告，2023年公司实现营
业收入156.23亿元，同比+10.58%；实现归母净利润8.22亿元，同比
+131.99%；实现扣非归母净利润7.74亿元，同比+111.35%。2023Q4单季
度公司实现营业收入34.4亿元，同比-1.57%；归母净利润0.64亿元，同比
度公司实现营业收入34.4亿元，同比-1.57%；归母净利润0.64亿元，同比
-35.73%；扣非归母净利润0.59亿元，同比+19.96%。公司拟向全体股东每
10股派发现金红利3.0元（含税），本年度不送红股，不进行资本公积金转
增股本，年度分红金额占公司2023年度归属于上市公司股东的净利润比
例为20.32%。
主力品种销售破圈，长期增长可期
分版块看，2023年医药工业实现收入103.88亿元，同比+19.40%，其中现
代中药实现收入66.04亿元，同比+31.64%；化药实现收入37.84亿元，同
比+2.72%。核心品种表现亮眼：太极藿香正气口服液实现收入22.71亿元，
同比+45%；急支糖浆实现收入8.81亿元，同比+67%；通天口服液实现收
入3.16亿元，同比+10%；医药商业板块实现收入77.26亿元，同比-3.31%；
中药材资源业务实现收入10.17亿元，同比+118.6%。
加速省外拓展，盈利能力改善显著
分地区看，2023年西南区域销售收入为82.74亿元，同比-0.91%；省外区
域拓展成效显著，华东、华北、华南区域销售收入分别同比增长
29.28%/20.98%/19.97%。公司整体毛利率为48.60%，同比+3.17pct，其中
工业板块毛利率64.74%，同比+0.62pct；商业板块毛利率为9.6%，同比
+0.15pct；公司整体净利率为5.46%，同比+3.04pct，盈利能力改善显著。
未来三年股东回报规划，彰显发展信心
公司发布未来三年（2024-2026年）股东回报规划，在经营状况良好、现
金流能够满足正常经营和长期发展需求的前提下，将实施积极的利润分配
办法回报股东，每年以现金方式分配的利润不低于当年实现的可供股东分
配的利润的10%；最近三年以现金形式累计分配的利润不少于最近三年实
现的年均可供分配利润的30%，彰显公司长期发展信心。
盈利预测与投资评级
2023年公司业绩短期波动，我们将公司2024-2025年营业收入预测由
219.48/270.50下调至175.80/198.60亿元，2026年收入预测为221.65亿元；
2024-2025年归母净利润预测由11.70/15.33亿元下调至10.74/12.91亿元，
风险提示：产品销售不及预期风险，行业政策风险，原材料价格波动风险。
财务数据和估值202220232024E2025E2026E
营业收入(百万元)14,050.6615,622.6517,579.6719,859.7822,165.15
增长率(%)15.6511.1912.5312.9711.61
EBITDA(百万元)1,100.141,824.091,685.901,882.152,140.75
归属母公司净利润(百万元)349.70822.121,074.331,291.391,527.14