【行业研究报告】视声智能-北交所首次覆盖报告：技术领军者，深耕建筑智能和全屋智能

——北交所首次覆盖报告
zhuhaibin@kysec.cn
证书编号：S0790522080007
专注空间智能化领域，以为全球多个大型项目实现智能化
视声智能是一家为客户提供智能家居系统、可视对讲系统产品及一体化的解决方
案的国家高新技术企业及广州市科技小巨人企业。智能家居产品销售收入占主营
业务收入的比重逐年提高，2022年占比48.86%。目前为全球多个国家和地区的
多个大型项目实现智能化，主要包括北京故宫文化资产数字化应用研究所、北京
大兴国际机场、西昌卫星发射中心、广州地铁、广州金茂府、雅典君悦酒店、吉
隆坡Eco生态城等。预计公司2023-2025年的归母净利润分别为39/53/67百万
元，对应EPS分别为0.76/1.04/1.31元/股，对应PE分别为18.0/13.2/10.5倍，看
我国智能家居市场规模逐年提高，预计2026年突破2500亿元
2018-2021年，我国智能家居市场收入增长较快。2021年我国智能家居市场收入
规模达1,297亿元，同比增长25.45%。预计2022-2026年CAGR达15.36%，预
测2026年我国智能家居市场收入规模将突破2,500亿元，智能家居市场展现蓬
勃发展态势。此外，预计2025年，社区楼宇领域AI+安防软硬件市场规模将达
到164亿元，2028年中国楼宇自控系统市场规模将达到17,770.64亿元。
自主研发KNX协议栈，扩产新增53万台智能家居产品
KNX是家居和楼宇控制领域的开放式国际标准，能让全球KNX会员厂商的产
品实现互联互通，形成整个智能化系统的统一管理和集中控制，具有更高的可靠
性、稳定性。视声智能自主开发了3个KNX协议栈，是拥有KNX认证协议栈
数量最多的中国公司，也是第一家通过KNX安全协议栈认证的中国公司。截至
2023年6月，公司拥有197项专利，其中28项发明专利，共有研发人员143人，
占比30.43%。募投项目“视声智能化产业园建设项目”建成后，可实现年产53
万台智能家居类产品及30万台可视对讲产品的生产能力。
风险提示：原材料价格上涨风险、汇率波动风险、产品和技术更新及替代风险、
其他风险详见第32页标注。
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财务摘要和估值指标
指标2021A2022A2023E2024E2025E
营业收入(百万元)228232236326386
YOY(%)30.21.72.037.918.5