【行业研究报告】广汽集团-2023年年报点评：自主销量保持增势，合资承压静待转型

事件:
广汽集团2024年3月28日发布年度报告：公司2023年全年实现营业
总收入1297.06亿元，同比+17.62%。2023年全年实现归母净利润44.29
亿元，同比-45.08%，扣非后归母净利润35.73亿元，同比-52.31%。2023
年报拟向股东派发现金股利人民币0.10元/股（含税），加上2023年中
期已派发的0.05元/股（含税），2023年共计现金股利0.15元/股（含税），
占归属于公司股东净利润的36%。
投资要点:
价格战爆发加之燃油车销量下行，2023Q4公司利润大幅下降。
2023Q4公司实现营业总收入315.24亿元，同/环比分别为
+6.36%/-13.09%；归母净利润-0.82亿元（2022Q4为602万元，
2023Q3为15.45亿元）；扣非归母净利润-4.51亿元，同比亏损扩
大，环比转亏。公司营收业绩下降的主要原因为(1)面临新能源汽车
补贴退坡、汽车行业出现价格战等一系列的影响。(2)合资品牌投资
补贴退坡、汽车行业出现价格战等一系列的影响。(2)合资品牌投资
收益减少。“两田”坚持促终端稳渠道，燃油车销量处于下行困难
阶段，燃油车份额持续受到挤压。2023Q4实现毛利率8.18%，同/
环比分别为-2.04pct/-2.30pct。费用端，2023Q4公司销售/管理/研发
/财务费用率分别为6.24%/4.30%/1.36%/-0.10%，同比分别
+4.31pct/+2.37pct/-1.23pct/+0.27pct。其中，销售费用费率提高的
主要原因在于广告宣传费增加，以及随销量增加而售后服务费相应
增加等综合所致。
合资品牌销量承压，营收同比下滑，联合开发寻求加快电动转型。
2023年广本/广丰分别实现营收935.3亿元/1528.7亿元，同比分别
为-18.8%/-6.5%。2023年广本/广丰销量分别为64.0万辆/95.0万辆，
销量同比分别为-13.7%/-5.5%。公司投资收益达86.60亿元，同比
-39.5%。合资产品面对当前市场竞争下，综合竞争力不足导致2023
年销量和盈利同比下滑。2023Q4广本/广丰销量分别为20.5万辆
/26.4万辆，同比分别为+21.2%/+10.0%，环比分别为+40.2%/
+13.4%。公司投资收益为13.79亿元，同/环比分别为-32.7%/
-24.76%。展望未来，合资股东将积极寻求加快新能源产品导入，广
汽丰田开启深度联合开发体制，全新产品如期推进。