【行业研究报告】吉宏股份-2023年年报点评:高毛利跨境业务占比持续提升,带动盈利能力不断提升

类型: 年报点评

机构: 民生证券

发表时间: 2024-04-01 00:00:00

更新时间: 2024-04-02 03:11:57

吉宏股份(002803.SZ)2023年年报点评
高毛利跨境业务占比持续提升,带动盈利能力不断提升
高毛利跨境业务占比持续提升,带动盈利能力不断提升
2024年04月01日
➢事件:2023年公司实现营收66.95亿元/yoy+24.53%,归母净利润3.45
亿元/yoy+87.57%,扣非归母净利润3.25亿元/yoy+92.12%,经营活动现金流
净额7.26亿元/yoy+85.60%。其中4Q23实现营收17.64亿元/yoy+22.56%,
归母净利润0.24亿元/yoy+265.71%,扣非归母净利润0.25亿元
/yoy+321.87%。
➢跨境电商业务占比不断提升,2023年占总收入提升5.79pct至63.58%。
分业务看,1)跨境电商业务:发力精品业务。2023年实现营收42.57亿元
/yoy+37.02%,占公司总收入比例为63.58%/+5.79pct,目前公司已打造品牌
包括SENADABIKES、Veimia、Konciwa及PETTENA等,产品涵盖电助力
自行车、内衣、遮阳伞及宠物用品,跨境社交电商业务范围已扩大至40多个国
家。以2022年在亚洲从事社交媒体电商业务收入为口径,公司在中国B2C出
口电商公司中排名第二,市场份额为2.2%。2)包装业务:2023年实现营收20.97
亿元/yoy+5.75%,占公司总营收比例为31.32%/-5.56pct,其中纸盒纸箱实现
收入13.46亿元/yoy-2.65%,占比总营收20.11%。按收入计,公司2022年
在中国纸制快消品销售包装解决方案公司中排名第一,市场份额为1.1%。3)其
他业务:2023年实现营收3.41亿元/yoy+19.10%,包括吉喵云服务业务、广
告营销业务和供应链业务,占比总营收为5.10%/-0.23pct。公司前五大客户合
计销售占比为24.27%,其中第一大客户占比18.65%。
➢毛利率和销售费用率均大幅提升,净利率保持稳定。盈利能力方面,2023年
公司实现毛利率46.66%/+6.06pct,净利率5.15%/+0.30pct。分业务看,跨境
电商业务实现毛利率63.31%/+4.11pct,包装业务毛利率19.20%/+3.44pct,
其他业务毛利率7.69%/-1.61pct。费用率方面,2023年销售/管理/研发费用率
分别为34.99%/5.47%/2.12%,分别变化+5.98/-0.08/-0.74pct,销售费用率的
大幅上升主要因为广告费用同比增长50.34%至22.42亿元。
➢持续投入智能化建设。公司自主研发跨境社交电商运营管理系统并持续更新
迭代“Giikin”平台,该平台作为公司跨境社交电商业务的智慧中枢,贯穿包括
选品、图像素材设计、视频素材生成、广告文案与翻译、广告投放、物流配送、
客服等全业务流程,实现了业务的数字化、可视化、智能化。
➢投资建议:东南亚、日韩市场前景广阔,公司的跨境电商业务主要渠道为独
立站,AIGC赋能营销推广,为公司带来更高的业绩弹性。我们预计公司2024-
2026年营收分别为76.71/88.29/102.09亿元,归母净利分别为4.36/5.17/6.02
亿元,同比增长26.5%/18.4%/16.4%,对应PE为16/13/11X,维持“推荐”
评级。
➢风险提示:海外需求不及预期,新项目落地不及预期,出口成本大幅变化。
盈利预测与财务指标
项目/年度2023A2024E2025E2026E
营业收入(百万元)6,6957,6718,82910,209
增长率(%)24.514.615.115.6
归属母公司股东净利润(百万元)345436517602
增长率(%)87.626.518.416.4
每股收益(元)0.901.131.341.56
PE20161311
PB3.02.72.42.1
推荐
维持评级