【行业研究报告】信息技术-通信行业周报：运营商保障通信行业发展，关注5G-A、智算领域

◼周行情
行情回顾：过去一周（2024.3.25-3.31），上证指数、深证成指涨跌幅分
别为-0.23%、-1.72%，中信通信指数涨跌幅为-4.94%，在中信30个一级
行业排第27位。过去一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:神宇股
份20.41%、ST路通15.10%、三旺通信13.95%、硕贝德13.94%、ST天喻
份20.41%、ST路通15.10%、三旺通信13.95%、硕贝德13.94%、ST天喻
13.79%。股价跌幅前五名为：博创科技-19.68%、ST九有-19.17%、会畅
通讯-15.96%、新易盛-15.93%、新亚电子-15.58%。
过去一周通信板块呈现回调走势：细分板块通信设备、通讯工程服务、
增值服务II近一周涨跌幅分别达到-6.52%、-7.18%、-7.67%，电信运营II
板块仅轻微上涨0.80%。
◼周核心观点
1．运营商业绩披露完毕，战略调整带来投资新方向
三大运营商2023年年度业绩点评：1）营收利润端，2023年中国移动、中
国联通、中国电信实现营业收入10,093亿元、5,078亿元、3,726亿元，同
比增长7.7%、6.9%、5.0%；实现归母净利润1,318亿元、304.46亿元、
81.73亿元，同比增长5.0%、10.3%、12.0%。2）资本开支方面，预计中
国移动2024年资本开支为1,730亿元，中国电信、中国联通2023年累计完
成资本开支988亿元、738.7亿元。3）智算中心建设方面，中国移动、中
国电信智能算力布局规模分别达到10.1EFLOPS、11.0EFLOPS。4）大模
型方面，中国移动构建“1+N”通专大模型体系，自主研发安全可控的
“九天”系列通用大模型；中国电信构建“1+N+M”星辰大模型产品体
系并实现开源；中国联通推出“元景”大模型体系。
2．物联网龙头业绩兑现，工业通信市场迅速崛起
作为第四次工业革命的先导，工业互联网已经成为中国工业高质量发展
的新引擎，工业互联网产业融合带动的经济影响规模在不断增长。相关
标的公司23年表现亮眼：1）广和通2023年实现营业收入77.16亿元，同
比增长36.65%，实现归母净利润5.64亿元，同比增长54.47%。2）三旺通
信2023年实现营业收入4.39亿元，同比增长30.90%；实现归母净利润1.09
亿元，同比增长13.77%。
3．“光退铜进”引发担忧，光通信发展趋势稳定不变
光通信出现暂时性回调，产业长期利好。事件催化：英伟达GB200
NVL72互联模式通过NVSwitch实现，其中GPU与NVSwitch采用铜互联
形式（高速背板连接器），其内部使用的电缆长度累计接近2英里，共有
5000条独立铜缆，因此一度引发市场对“光退铜进”的担忧。主要观
点：我们认为，即使基于目前GB200的网络架构，外部数据交换依然使
用光互联形式（光模块-I/O连接器），随着大模型参数量的迅速攀升以及
推理测应用的快速推广，算力需求将持续推动算力基础设施的建设，光
模块作为数据交换中必不可少的硬件配套设备有望继续迎来需求量的持
续攀升，光通信行业长期利好。建议关注：中际旭创、新易盛、天孚通
信等。
4．5G-A概念持续走高，多领域或将长期收益
5G-A商业化落地加速，多技术实现多行业赋能。事件催化：3月28日，
中国移动在杭州全球首发5G-A商用部署，同时中国移动将与24年内推动
行业:通信
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