【行业研究报告】耐普矿机-盈利能力提升明显，海外市场逐步兑现

事件：公司3月28日晚发布2023年年报，2023年实现营收9.38亿
元，同比+25.28pct，实现归母净利润实现0.80亿元，同比-40.39pct，
扣非净利润0.76亿元，同比+73.25pct。
有效实现降本，盈利能力提升显著。2023年，公司综合毛利率36.46%，
同比+3.67pct，毛利率提升的主要原因在于公司主要产品橡胶耐磨备件
毛利率显著高于去年，为43.69%，同比+5.77pct，海外业务的占比提
升为公司的盈利能力带来显著提升。公司毛利率提升的同时23年归母
升为公司的盈利能力带来显著提升。公司毛利率提升的同时23年归母
净利润下滑的原因在于公司22年同期确认了近0.9亿元资产处置收
益。与此同时，公司在报告期内通过优化组织架构和工作流程管理提
升采购议价能力，通过提升自炼胶、机加产能等方式降低外采/外协，
通过生产过程的管控提升原材料利用率等方式，积极降低生产成本，
全年共实现生产降本3,274万元。
合同签订再创佳绩，紧紧围绕“一带一路”推进国际化战略。2023年，
公司围绕“一带一路”，继续积极拓展国际市场。全年合同签订额达到
12.25亿元，较2022年同比增长63.33%，连续两年取得较大幅度增长；
其中国际市场合同签订额为7.25亿元，占比为59.18%。公司在去年充
分把握国际市场机遇，新增多家大型矿山客户，产品质量和售后服务
获得客户高度认可。
交付能力提升，产能建设有序推进。2023年，公司通过工艺优化改造
提升生产效率、新增生产设备等方式，全年生产计划达成率96%。基
于国际化发展战略，公司积极在一带一路沿线矿业发达国家进行布局，
建设生产基地。赞比亚工厂进展顺利，主体工程已基本完工，目前处
于生产设备的安装与调试阶段，2024年可顺利投产；智利工厂已进入
施工阶段，预计2025年可建成投产。同时，公司在上饶经开区的二期
扩建工厂和西藏工厂亦在稳步建设中。
投资建议。公司是国内橡胶耐磨件龙头，在逐步降低成本提升性价比
后，橡胶耐磨备件有望逐步替代传统金属备件，公司作为龙头将充分
受益，且公司积极开拓海外市场，将充分受益于“一带一路”推进带
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6%
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