【行业研究报告】轻工制造-造纸轻工行业造纸产业链数据每周速递：本周文化纸价格维稳，包装纸价格下跌

⚫本周轻工制造行业指数上涨2.91%，跑赢大盘2.05pct；造纸子板块上涨2.79%，
跑赢大盘1.93pct。本周沪深300指数上涨0.86%，轻工制造(申万)指数上涨
2.91%，跑赢沪深300指数2.05pct，在28个申万一级行业中位列第5位；二级行
2.91%，跑赢沪深300指数2.05pct，在28个申万一级行业中位列第5位；二级行
业中，造纸子板块上涨2.79%，跑赢大盘1.93pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大
到小分别为家具、文娱用品、造纸以及包装印刷板块，分别上涨3.66%、3.23%、
2.79%、1.80%。
产业链数据跟踪
⚫本周国废到厂价上涨，外废价格维稳；智利木浆外盘价格维稳，现货价格分化；溶
解浆价格上涨。（1）本周国废到厂价（不含税）上涨12元/吨；美废、欧废、日废
OCC东南亚主港CIF价格维稳；（2）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本
周阔叶木浆现货价格上涨2元/吨、针叶木浆现货价格上涨27元/吨；2024年3月下
旬中国三大港口木浆库存合计172万吨，环比下降9.5%；（3）本周溶解浆价格上
涨100元/吨。
⚫本周文化纸价格维稳，包装纸价格下跌。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均
价，本周双胶纸、铜版纸价格维稳，白卡纸价格下跌52元/吨，高档箱板纸、低档
箱板纸出厂均价分别下跌30元/吨、37元/吨。
⚫本周文化纸盈利分化，包装纸盈利下降。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水
平，本周双胶纸盈利水平分化，小型纸企下降3元/吨，大型纸企增加4元/吨；本周
铜版纸盈利水平分化，小型纸企下降3元/吨，大型纸企增加4元/吨；本周白卡纸盈
利水平较上周下降约43元/吨；本周废纸系纸品盈利水平较上周下降9-23元/吨。
⚫2024年2月机制纸及纸板制造业产成品库存较2023年底增长2.7%。（1）机制纸
及纸板2024年1-2月累计产量2242万吨，同比增长13.3%；（2）经剔除价格因
素影响，2024年2月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比基本增长
6.8%，较2023年底增长2.7%；（3）纸及纸板进口量方面，2024年1-2月累计同
比增加21.1%；出口量方面，1-2月累计同比增加17.1%。
⚫大宗纸方面，当前正处于文化纸传统旺季，在浆价上涨带来的成本支撑下，文化纸
价格有望持续提涨，自供浆占比较高的文化纸行业龙头有望受益于本轮纸价上涨、
前中高端装饰原纸价格仍处于高位、日用消费类纸种涨价函频发，浆价报涨有助于
增强装饰原纸价格稳定性、推动日用消费类纸品涨价落地，推荐中高端装饰原纸龙
春节前后下游需求的好转，建议关注业绩有望持续改善的箱板纸龙头公司，推荐山
风险提示
⚫宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的
风险
投资建议与投资标的
核心观点
国家/地区中国
行业造纸轻工行业