【行业研究报告】华阳集团-汽车电子业务产品迭代升级，精密压铸业务快速增长

⚫业绩符合预期。公司2023年营业收入71.37亿元，同比增长26.6%；归母净利润
4.65亿元，同比增长22.2%；扣非归母净利润4.40亿元，同比增长23.6%。4季度
营业收入23.40亿元，同比增长43.6%，环比增长21.3%；归母净利润1.67亿元，
营业收入23.40亿元，同比增长43.6%，环比增长21.3%；归母净利润1.67亿元，
同比增长47.6%，环比增长44.5%；扣非归母净利润1.60亿元，同比增长47.6%，
环比增长44.4%。2023年公司拟向股东分红每10股3.5元。
⚫4季度毛利率同环比改善，费用率下降。2023全年毛利率22.4%，同比提升0.3个
百分点；4季度毛利率22.9%，同比提升0.5个百分点，环比提升1.0个百分点。
2023全年期间费用率14.7%，同比下降0.5个百分点，其中销售费用率/管理费用率
分别同比下降0.2/0.6个百分点。2023全年经营活动现金流净额4.42亿元，同比提
升30.6%，主要系本期销售商品收到的现金及收到的政府补助金额增加所致。
⚫汽车电子业务客户持续拓展，产品迭代升级及量产落地顺利。2023年汽车电子业务
营收48.26亿元，同比增长28.9%；毛利率22.1%，同比提升0.8个百分点。汽车
电子业务突破大众、SCANIA、一汽丰田、上汽大众等客户，奇瑞、吉利、赛力
斯、长安福特等客户营收大幅提升，蔚来、理想等新势力车企项目增加并陆续量
产；同时持续推进产品迭代及量产落地，AR-HUD产品全面覆盖主流技术路线并均
实现量产，率先在国内推出VDP（虚拟全景显示）产品并获国内首个量产项目定
点；搭载国内外多类芯片方案的座舱域控方案均已量产，推出行泊一体产品、舱泊
一体产品；支持3D沉浸式环绕音效的数字声学产品已量产，双DSP智能声学产品
平台获得多个客户项目；吸顶屏、偏摆屏、升降喇叭机构等精密运动机构产品完成
升级换代，开发悬浮屏等新平台，持续获取国内自主品牌、新势力车企定点项目。
⚫精密压铸业务增长较快，产能持续扩张。2023年精密压铸业务营收16.60亿元，同
比增长25.4%；毛利率26.1%，同比提升0.2个百分点。公司精密压铸业务持续获
得博世、采埃孚、博格华纳、大陆、比亚迪、海拉、法雷奥、Stellantis集团、速腾
聚创、大疆等客户新项目，激光雷达部件、HUD部件、域控部件等智能化零部件项
目大幅增加，新能源汽车项目占比较大。3500T压铸设备进入试产阶段并获得多个
新能源三电定点项目，产品领域逐步向中大件延伸。浙江长兴轻量化精密压铸零部
件项目预计将于2024年投产，产能释放将有望助力公司精密压铸业务加速发展。
⚫⚫调整收入、毛利率、费用率等，增加2026年预测，预测公司2024-2026年归母净
利润分别为6.04、7.93、9.92亿元（原24-25年为6.13、8.12亿元），可比公司
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